2014 年上半年，公司实现营业收入36.37 亿元，同比下降30.8%；实现归属于上市公司股东的净利润9.58 亿元，同比下降47%；基本每股收益0.68 元。略好于我们的预期,主要是费用率低于我们预期。 公司从 4 月份开始，通过内部通知的形式将高档产品国窖1573 的出厂价格由999 元下调至680 元，2Q 单季综合毛利率同比下降11 个百分点至45.6%，使上半年综合毛利率同比下降约9 个点至50.3%，是上半年业绩下滑的主要原因。 上半年，公司中高档酒营收分别同比下降48%和67%，下滑幅度依然很大，而低档酒营收录得6.66%的增长，增长不够快。高档酒营收占总营收的比重下滑至15%，中档酒占比23%，低档酒占比提升至62%，相比2013年上半年，低档酒完全取代高档酒的位置，产品结构发生了重大变化。 从分季度业绩看，2Q 营收额同比下降4.54%，2Q 净利润同比下降31%，相比1Q 营收同比下降49%及1Q 净利润同比下降57%的数据，下滑幅度收窄。截至2Q，预收款为13.24 亿元，环比下降14.6%，延续一路下滑的趋势，是2013 年以来的最低水平。 2013 年9 月公司逆市提高了国窖1573 的出厂价，并沿用控量保价政策，以稳定零售价格，在茅台和五粮液零售价格下降的情况下，国窖的动销极差，今年4 月，公司下调了核心产品的出厂价格。由于调整动作滞后，从半年报看，中高档酒的经营情况不佳，下滑幅度依然很大。 展望下半年，目前白酒行业仍处调整期，公司对中高档酒的调整滞后，预计渠道多以消化库存为主，而低档酒由于竞争激烈增长的幅度也不会太快，因此总体看，预计下半年业绩相比上半年不会有太大的增长。 综上，预计 2014、2015 年将实现净利润19.5 亿元和14.03 亿元，分别同比下降43.27%和下降28%，对应的EPS 为1.39 元和1 元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
