光线传媒(300251) 业绩低于预期，但下半年关注优质内容储备；买入 ...

2014-8-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 775| 评论: 0|原作者: 廖绪发,方竹静,刘智景|来自: 东方财富网

摘要: 　　要点：1) 电影和电视剧业务：电影业务收入同比下滑44%，而毛利率上升4.54个百分点。光线传媒2014年上半年发行了5部电影，总票房达人民币14亿元（2013年上半年为15亿元）。但由于光线在这些电影中的投资相对较低 ...

　　要点：1) 电影和电视剧业务：电影业务收入同比下滑44%，而毛利率上升4.54个百分点。光线传媒2014年上半年发行了5部电影，总票房达人民币14亿元（2013年上半年为15亿元）。但由于光线在这些电影中的投资相对较低，因此电影业务收入有所下滑。电视剧收入同比增长141%，得益于上半年《新闺蜜时代》和《古剑奇谭》等优质电视剧的推动。2) 电视节目制作及广告业务收入同比下降40%，毛利率下滑21个百分点至10%，主要归因于上半年大型电视节目的缺乏。3) 预计优质项目有望2014年下半年上映。光线传媒预计今年三、四季度将为中央电视和新媒体平台制作并推出《我爱妈妈》和《Rising Star》等优质电视节目，从而推动下半年电视节目业务增长。公司还预计2014年下半年将发行10部电影。
　　投资影响
　　我们将2014-16年每股盈利预测下调4%-8%以反映电影和电视节目收入低于预期。我们相应地将基于PEG的12个月目标价格下调1%至人民币24.35元（PEG倍数仍为1.31倍）。维持买入评级。主要风险：电影收入增长低于预期。

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