大型油气管线项目进度放缓影响公司业绩：公司上半年油气管销售量9.62 万吨，较上年11.03 万吨减少1.41 万吨，降幅12.78%，中大口径产品销售疲软主要与大型管线项目进度放缓有关。中石油、中石化改革方针刚刚确立，扩大与民间资本合作等改革政策尚需国家其它关联部委讨论细化，受此影响中石油、中石化长距离油气输送管道的建设进度缓慢，导致油气钢管产品需求疲软。此外上半年小口径产品虽有增量，但其盈利能力相对较弱，因此公司整体业绩表现不佳。 财务分析：公司14 年上半年毛利率14.4%，同比下降2.1%；期间费用率9.5%，同比上升0.7%；净利润率4.8%，同比下降0.7%；单季主要财务指标如下： 13 年Q3-14 年Q2 毛利率： 13.3%、21.2%、16.5%、12.5%； 13 年Q3-14 年Q2 期间费用率：6.3%、14.2%、11.4%、7.8%； 13 年Q3-14 年Q2 所得税费用率：25.1%、8.4%、15.5%、15.2%。 未来看点——增发加码油气管：上半年公司公告拟非公开发行股票投资螺旋埋弧焊钢管项目、双金属直缝埋弧焊钢管项目及防腐生产线项目，其中螺旋埋弧焊钢管项目投资1.57 亿元，公司预计项目达产后年贡献利润2002.08 万元，折合吨利润308 元；复合双金属直缝埋弧焊钢管项目产品主要用于高含CO2、H2S、CL 等腐蚀介质环境的流涕输送，具体用在油气开采、石油化工项目、火力发电项目、海水处理等领域；防腐生产线主要用于弥补公司原本防腐生产线的产能不足，对于升级产品结构、提升附加值有较大意义。 后期油气管订单有待释放：虽然上半年国内油气管线项目建设进度低于预期，但这些项目均已经过详细论证，有完备的建设计划，何时启动建设只是时间问题，因此对应的油气钢管订单终将释放。后期应重点关注主要待建管线项目招标信息，若招标启动则标志着新一轮建设高峰的开启，这将成为公司业绩及股价的催化剂，维持“增持”评级 |
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