吨煤毛利小幅下滑，煤炭业务毛利率同比上升。从产量口径来看，公司上半年吨原煤收入为509元，同比下跌138元，跌幅21.37%；吨原煤成本为229元，同比下降131元，降幅36.35%。成本降幅较大与出售洗煤厂减少洗选费用有关，但同比仅7元的吨煤毛利降幅依然出众，煤炭采选业务毛利率同比增加10.59个百分点至55.02%。 业绩补偿款与处置资产助2季度业绩环比大幅改善。公司上半年EPS同比增长13.45%，2季度环比增长474.56%，主要是5月收到母公司对康伟集团的业绩承诺补偿款2.19亿元，以及6月底处置康泰焦煤引致的0.79亿元投资收益所致。扣非后公司上半年EPS0.02元，同比下滑72.95%，2季度EPS0.01元，环比下滑18.71%。 2季度财务费用环比有所增加。上半年公司财务费用为11.54亿元，同比增加5.73亿元，增幅98.42%，其中2季度6.37亿元，环比增加1.20亿元，增幅23.16%。 规模扩张能力强，多元化发展战略提供中长期增长动力，维持“谨慎推荐”评级。公司煤炭规模扩张能力较强，页岩气、电力、能源物流等多元化战略提供中长期增长动力，我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.10、0.09、0.12元，对应PE为57、62、47倍，维持“谨慎推荐”评级。 |
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