露天矿山开采业务表现逊于预期，其他业务表现抢眼：报告期内公司露天矿山开采业务受国内经济增速放缓影响实现营收5.72 亿元，同比下降15.55%，低于我们的预期，但是其他业务表现非常靓丽，弥补了露天矿山开采业务的下降，综合导致营收大增44%，其中地下矿山开采业务实现营收4.47 亿元，同比大增497%；民爆业务受广东明华效益同比提升影响实现营收3.65 亿元，同比增长35.16%；软基爆破业务实现营收0.61 亿元，同比大增1630%。 涟邵建工和鞍钢爆破对业绩增长贡献突出：从净利润方面来看，报告期内涟邵建工实现净利润4038 万元，yoy+407%，占公司净利润的25%（按51%权益计算），同比增19 个百分点；鞍钢爆破实现净利润1917 万元，yoy+752%，占公司净利润的12%（按51%权益计算），同比增10 个百分点，此外，广东明华上半年实现净利润916 万元，同比扭亏为盈。由此可看出，在宏观经济增速减缓，露天矿山业务下滑的情况下，公司的多元化发展对于业绩增长发挥了重要的作用，也使得公司的抗周期性增强。 露天矿山开采业务有望恢复，其他业务有望保持快速增长：展望未来，我们认为随着宏观经济增速企稳回升，公司露天矿山开采业务有望恢复快速增长；地下矿山开采方面，由于子公司涟邵建工资质健全，地下矿山开采市场规模巨大，该业务将成为公司近几年稳定的增长点；矿山环境治理方面，公司在2013 年9 月设立宏大国源，将产业链延伸至矿山环境综合治理领域，2014H1 实现营收3622 万元（营收占比2.4%），实现净利润507 万元（按51%权益计算净利润占比3.1%），我们认为“绿色矿山＂理念符合目前的发展趋势，该业务有望迅速成长。 定增将为公司业绩继续高增长提供保障：公司拟定增募资不超过6 亿元，2014 年7 月获得证监会批准，我们认为定增完成后将有助于公司进一步增强资金实力，拓展主业规模。 盈利预测：公司预计2014 年1-9 月份实现净利润1.11~1.41 亿元，同比增长10~40%，符合预期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2014/2015年分别实现净利2.4/3.1 亿元，yoy 分别为+46%/+28%,定增摊薄后折合EPS 分别为0.98/1.25 元。目前股价对应的2014/2015 年PE 分别为30和23 倍。鉴于公司多元化发展成效显着，定增完成后资金实力进一步增强，主业规模有望保持快速增长，我们维持 “买入＂建议。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
