赣锋锂业(002460) 业绩保持平稳增长

2014-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 942| 评论: 0|原作者: ä¹�å®‡å�¤|来自: 东方财富网

摘要: 　　赣峰锂业公告2014 年上半年净利润同比增长12%至3,913 万人民币（由于增发新股每股收益同比下降3.8%至0.11 元），占我们全年盈利预测的46%（不包括美拜电子的贡献），基本符合我们预期，此外扣非后净利润同比增长 ...

　　赣峰锂业公告2014 年上半年净利润同比增长12%至3,913 万人民币（由于增发新股每股收益同比下降3.8%至0.11 元），占我们全年盈利预测的46%（不包括美拜电子的贡献），基本符合我们预期，此外扣非后净利润同比增长21.9%至3,563 万元，我们维持盈利预测不变。值得关注的是2季度毛利率由1 季度的22.2%下滑至19.7%，也低于去年2 季度的22.2%，我们估计这主要是由于较低毛利率的碳酸锂在销售额中的占比增大。公司上半年主要产品的销售额均取得了较大的增长，其中碳酸锂销售额更是同比大幅增长了39%，从而使得碳酸锂的销售额占比从去年同期的21.8%提升至24.5%，我们估计这主要是由于万吨锂盐中的新建4,000 吨电池级碳酸锂生产线已投产。公司计划收购国内领先的聚合物锂电池生产商美拜电子，这将使得盈利增厚40%以上，我们预计公司未来3 年净利润的复合增长率可达到近40%。由于近期A 股稀有金属公司估值水平上升，我们将公司的目标价格由18.90 元（除权前为37.80 元）上调至23.90 元，我们对公司维持谨慎买入的评级。
　　支撑评级的要点
　　新能源汽车给锂电材料市场带来重大市场机遇。
　　拥有完整的锂深加工产业链，并行业内具有明显的管理和技术优势。
　　实现锂原料的多元化多渠道供应，积极参与上游锂矿资源的开发，从而有效控制原材料成本上升。
　　评级面临的主要风险
　　市场竞争激烈超过预期，导致公司产品价格下滑或新产品销售遇阻。
　　收购资产的整合。
　　锂矿涨价，但近期内公司投资的锂上游资源无法供货。
　　估值
　　考虑到公司的多重优势以及未来盈利处于上升阶段，我们相信公司可以较同类公司获得一定的估值溢价。由于近期A 股稀有金属公司估值水平上升，我们将公司的目标价格由18.90 元（除权前为37.80元）上调至23.90 元，这是基于5.3 倍的2014 年市净率。在我们的目标价下，目前股价有近10.5%的上升空间，我们对公司维持谨慎买入的评级。

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