保利地产(600048) 稳健发展

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 653| 评论: 0|原作者: 苏雪晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　保利地产公布2014 年半年报，实现营业收入340 亿，同比增长11.3%；实现营业利润58.4 亿，同比增长15.2%；实现归属于上市公司股东净利润38.2 亿，同比增长12.2%，每股收益0.36 元。毛利率如期回升：房地产业务结 ...

　　保利地产公布2014 年半年报，实现营业收入340 亿，同比增长11.3%；实现营业利润58.4 亿，同比增长15.2%；实现归属于上市公司股东净利润38.2 亿，同比增长12.2%，每股收益0.36 元。毛利率如期回升：房地产业务结算毛利率为32.3%，同比增长1.36个百分点，这与结算均价走势一致。受益于13 年一二线城市房价的上涨，本期结算均价比13 年提升5.5%。随着下半年集中竣工，我们维持全年结算面积和收入分别增长20%和25%的判断。
　　销售逐渐回暖，市占率继续提升：上半年去化水平有所下滑，但仍跑赢大市，市场占有率首次超过2%。销售均价接近13000 元/平，同比增长14.8%，价格的提升有效抵消了销售面积的下滑。从月度销售来看，公司销售情况自4 月起已经逐步回暖，6 月达到单月历史最高水平，同比大幅增长34%，而7 月低迷主要是因为推货有所减少。8 月至今销售比7 月有所好转，与去年同期持平。公司的推盘高峰在传统销售旺季，预计下半年推盘量800 亿左右。随着市场环境的好转以及按揭利率水平松动，公司去化水平有望加快，仍有希望实现年初20-30%的增长目标。
　　土地投资审慎中有所作为：上半年在坚持审慎的原则下合理拓展资源，新增19 个项目，土地总价款217 亿元。合作开发项目比重加大，总体权益比例约68%。大本营珠三角仍是公司深耕发展的区域，在福建区域投资力度的加强也是一大亮点。净负债率由于长期借款增加较多以及销售回笼减少而有所上升，但短期偿债压力下降，负债结构进一步优化。有息负债平均成本仅为基准上浮7.84%，成本优势继续凸显。
　　投资评级与盈利预测：公司大的逻辑仍然是受益于市场集中度的提升，未来也将追求更有质量的增长。我们今年年初并未像大多数卖方一样，对公司一味放弃，同样最近也没过高预期公司过快的增长速度，始终定义在“稳健”二字上。我们维持14-15 年EPS为1.28 和1.61，维持“买入”评级。

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