东富龙(300171) 中报点评

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 730| 评论: 0|原作者: 刘林,徐煜|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司公布半年报，营收6.34 亿元，同比增长19.58%；营业利润2.04 亿元，同比增长14.33%；归母净利润1.59 亿元，同比增长10.22%；EPS 0.74 元，同比增长8.82%。公司净利润增速慢于营收的主要在于高新技术企业复审 ...

　　公司公布半年报，营收6.34 亿元，同比增长19.58%；营业利润2.04 亿元，同比增长14.33%；归母净利润1.59 亿元，同比增长10.22%；EPS 0.74 元，同比增长8.82%。公司净利润增速慢于营收的主要在于高新技术企业复审工作仍在进行中，暂时按照25%所得税税率计算；如果按照15%所得税率进行调整，公司净利润增速超过20%。业绩先行指标预售账款仍然维持在12.34 亿元的高位，较去年同期略升。
　　公司产品线持续升级，单纯冻干机业务维持收缩，营收1.10 亿元，同比下降6.55%；作为冻干机产品升级业务的冻干系统设备业务则维持快速上升势头，营收4.05 亿元，同比大增42.00%。公司是细分市场龙头，竞争实力突出，在冻干机行业一枝独秀。前两年是我国无菌制药生产线改造的高峰期，新版GMP 经CFDA 认证管理中心认证审查公示56 批，截止至2014 年7 月，经审查的1137 条生产线中，冻干生产线443 条，其中东富龙公司客户355 条，占比达到80.14%。
　　公司除了巩固主营业务优势，稳固内生增长之外，积极寻求外部发展机会，通过外延式并购打开公司成长空间。近几年公司先后通过收购或参股形式进入空调设备、水针机械、医用耗材、医疗包装等领域，7 月又以4895 万元收购上海瑞派机械，进入中药制药装备和原料药制药装备领域。中报显示公司在手货币资金仍然高达20.4 亿元，预计公司未来仍将持续进行收购。公司在收购方面如能超越市场预期，将获得业绩和估值的双提升。
　　投资建议：我们预计公司2014、2015 年EPS 分别为1.02 元、1.26元，分别增长21.83%、22.79%。目前股价对应PE 分别为23.46 倍、19.11 倍。我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场需求下滑风险；外延式并购失败风险；医药板块及创业板整体回调风险，高新技术企业复审失败风险。

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