公司营业收入同比增长 39.24%,主要是由于公司加大市场投入力度以及合并报表范围发生变化导致收入增加所致。值得注意的是,公司预收账款以及存货中的发出商品同比分别增长 47.68%和 42%,预示着下半年营收仍将保持较快速增长,考虑到公司在手订单充足,我们对公司全年业绩充满信心。公司毛利率水平略有提升,与去年同期相比上升 0.02 个百分点。考虑到被收购公司并表逐渐完成,以及公司成本管控能力不断提高,未来毛利率有进一步上行的空间。 公司销售费用率为 20.54%,与去年同期相比提升 1.36 个百分点,主要系公司加强市场拓展力度以及合并报表范围变化,导致人工费用、差旅费、租赁费等费用增加所致。公司管理费用率为 12.86%,与去年同期相比略微上升 0.05 个百分点,主要由于并购活动导致中介机构服务费增加,以及合并范围变化增加所致。随着并表的逐渐完成以及前期市场拓展效应显现,公司费用率未来仍存在下降的空间。 教育行业信息化如火如荼,公司新兴成长空间逐步开启 随着居民受教育需求的不断释放,各项基础设施的逐渐完善以及国家层面不断出台实质性鼓励政策,教育行业信息化发展如火如荼,在线教育、K12 教育以及职业教育等未来将迎来较大的发展空间。根据艾瑞数据显示,在线教育行业市场规模预计 2017 年将达到 1733 亿元。公司把教育信息化定位为战略业务,在 K12 领域,公司一方面继续通过体制内的 B2B 教育信息化业务扩大市场份额,同时成立独立的在线教育公司运营 2C 业务;职业教育领域,公司控股乐易考,瞄准“大学生就业”痛点切入线上职业教育。7 月之后,公司教育业务中标金额远高于去年同期,预计今年市场份额将进一步扩大,公司新兴成长空间有望打开。 首次覆盖给予“推荐”评级,目标价 25 元: 根据公司最新经营状况,我们预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.41、 0.56 和 0.73元。考虑到教育行业信息化市场空间巨大以及公司所具备的较强竞争力,我们认为公司股价存在进一步上涨空间,首次覆盖给予“推荐”评级,目标价 25 元。 风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险 |
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