*ST太光(000555) 业务结构调整初见成效，长期逻辑逐步得以验证 ...

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1213| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　战略转型，营收增速下滑，毛利率逐步改善。神州信息中报营收同比下降11.97%，综合毛利率小幅改善 1.25 个百分点，表明公司主动转型的逻辑正在逐步验证：1、当前正经历战略上的重大转型，在 IT 技术服务行业公司 ...

　　战略转型，营收增速下滑，毛利率逐步改善。神州信息中报营收同比下降11.97%，综合毛利率小幅改善 1.25 个百分点，表明公司主动转型的逻辑正在逐步验证：1、当前正经历战略上的重大转型，在 IT 技术服务行业公司经过多年积累收入体量已经跻身第一梯队，虽然收入规模和渠道数量已经在行业领先，但公司利润率一直处于较低水平，上半年公司主动对客户及项目进行筛选，主要是对低毛利率以分销为主的简单集成业务的规模控制，从而主动提升自有应用软件业务、技术服务等高毛利收入比重得以提升，整体盈利水平表现为上升趋势；2、公司费用管控初见成效，上半年公司销售费用同比下降 34.46%，表明公司的渠道资源整合效果显着；管理费用同比大幅增长主要系职工薪酬和员工费用的同比大幅增长；3、公司净利润同比增长 36.70%，主要系资产减值损失计提下降 4057.32 万元所致。
　　行业应用不断拓展，打造全国最强系统解决方案供应商。公司主要投资看点在于盈利水平的提升：1、公司传统优势行业应用主要集中于政府（税务、财政、公安、海关等）、金融（银行）和电信运营商三大领域，内生稳健增长的同时，公司可以借助资本市场的力量谋取外延扩张布局新的行业高盈利增量市场；2、公司各项产业布局已经进入规模经济阶段，后续研发及渠道投入边际成本递减，而技术和品牌优势带来的订单规模逐步递增；3、公司当前主要通过顶层设计、公共信息平建设的角度切入智慧城市海量市场，产品以软件为主，有利于整体盈利水平提升。
　　投资建议：公司回归 A 股可以从管理层激励和外延式扩张方面更好的借助资本市场，预计公司 14～16 年 EPS 分别为 0.76、1.02 和 1.38 元（考虑股份增发后），维持推荐评级。

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