在手订单充足，全年业绩高增长可期 公司营业收入同比增长33.46%，主要是由于订单增加所致。分产品来看，楼宇对讲系统和智能家居系统是拉动收入增长的主要动力，同比分别增长22.84%和10.61%，占营业收入的比例分别为78.83%和5.86%。公司在手订单充足，上半年签订合同3948 份，合同总金额4.56 亿元，我们对公司全年业绩保持快速增长充满信心。 公司主营业务综合毛利率为44.65%，较去年同期相比下降1.19 个百分点，主要是由于停车场系统毛利率下降近8 个百分点以及部分低毛利率的产品拖累所致。随着新产品逐渐进入稳定推广阶段，我们预计毛利率有上行的空间。公司销售费用率为17%，与去年同期相比上升1.97 个百分点，主要由于销售人员工资及市场推广费用增加所致；公司管理费用率为26.93%，与去年同期相比上升7.86 个百分点，主要由于公司研发费用、工资以及计提的股权激励费用增加所致。 智能家居市场发展迅速，公司业务极具爆发潜力 软件定义一切未来将颠覆传统家居行业，家居中的所有一切未来都会被互联网重新定义，智能家居市场拥有广阔的市场空间。根据国际物促会发布的《2013年度中国智能家居行业研究报告》显示，未来三年，中国智能家居市场增速将不断提升，到2016 年预计可达到29.17%，同时，市场需求将迎来快速增长期，预测2017 年中国智能家居行业市场规模将达80 亿元。 公司推出的智能家居解决方案极具竞争力，未来极有希望成为公司业绩亮点。公司专注于社区安防多年，积累了大量客户资源，对家居智能有较为深刻的理解，同时，公司的智能家居的技术实力领先于同行业。公司的智能家居业务目前已在房地产开发商的样板房中初步应用，未来极具爆发潜力。 首次覆盖给予“推荐”评级，目标价16 元： 暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.37、0.52 和0.71 元。我们认为市场对于公司股价存在低估，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价16 元，对应15 年约31 倍PE。 风险提示：新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险 |
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