恒泰艾普(300157) 业绩符合预期，期待并购和海外订单落地

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1015| 评论: 0|原作者: 王浩,吕娟,黄琨|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：公告2014年上半年收入、归母净利润3.67 亿元、8637万元，同比+35.2%、+36.3%，EPS 0.14 元，完全符合我们预期。维持2014-16 年EPS为0.50、0.73、0.94 元，维持目标价21.33 元，维持增持评级。　　子公司协 ...

　　结论：公告2014年上半年收入、归母净利润3.67 亿元、8637万元，同比+35.2%、+36.3%，EPS 0.14 元，完全符合我们预期。维持2014-16 年EPS为0.50、0.73、0.94 元，维持目标价21.33 元，维持增持评级。
　　子公司协同发力齐增长，业绩符合预期。业绩增长主要由于：①并表公司增多(不考虑并表，营收同增2.8%)；②协同效应致子公司业绩增加，母公司净利润1409 万(同减34%)，根据各子公司发展规划及业绩承诺，我们估计新赛浦归母净利润约2600 万，西油联合归母净利润约2800 万，博达瑞恒归母净利润约2200 万。预计下半年海外油服盈利将延续增长，博达瑞恒子公司中盈安信有望加速发展。公司销售费用较为稳定，管理和财务费用同比增加较多，主要由于：①并表公司增加管理费用；②募集资金减少致利息收入减少，银行借款致利息支出增加。公司主营业务综合毛利率52.2%，同比上升2.6 个百分点，预计下半年业绩环比逐季增长。
　　国内外并购增业绩，海外油田增产分成创空间。①基于公司的发展战略和以往丰富并购案例，预计公司此次停牌重组是继续做战略并购，有望增厚公司业绩。②公司利用卓越的油气资源研究评价能力进军海外油田增产分成业务领域，海外油服新的盈利模式将逐步成熟，海外市场成长空间逐步打开，盈利能力逐步增强，预计在南美和东南亚有望斩获新的油服订单。③下属各级子公司协同效应逐渐增强，预计有望协同获取更多订单。
　　催化剂：国内外市场新并购；海外市场新订单。
　　风险提示：海外合同不达预期的风险；子公司协同低于预期。

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