王府井(600859) 谨慎扩张加快转型落地，未来有望获益国资改革 ...

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1142| 评论: 0|原作者: 徐春|来自: 东方财富网

摘要: 　　上半年经营性利润同比下降7.5%，收入端增长乏力为主要原因。2014H1公司获得5625万投资收益，2013H1同期仅为210万，若剔除投资收益及营业外收支等非经常性损益项，上半年经营性利润同比下降7.5%。我们认为业绩下 ...

　　上半年经营性利润同比下降7.5%，收入端增长乏力为主要原因。2014H1公司获得5625万投资收益，2013H1同期仅为210万，若剔除投资收益及营业外收支等非经常性损益项，上半年经营性利润同比下降7.5%。我们认为业绩下降的主要原因在于收入端增长乏力，表现为：第一，华北核心地区受廉政政策持续以及黄金珠宝高基数效应影响，上半年营收同比下降13%；第二，异地新开门店由于成本费用相对刚性，销售收入不达预期培育期延长，上半年培育期门店对应子公司净利润亏损接近1亿元。
　　选择性闭店与放慢新开店速度，有利于减少公司业绩出血点。2013H2至今，公司仅新开西宁二店，并于2013年11月关闭HQ尚客、2014年7月关闭湛江店，同时，公司预计2014年下半年新开焦作店，洛阳、乐山店预计于2015年上半年开业，对应公司异地项目储备情况，目前的新开店计划相对谨慎。我们认为，公司在终端消费增速疲弱期内，有选择性的闭店与放慢新开店速度，注重已有门店/业态的经营调整与线上王府井全渠道搭建，短期利于减少业绩出血点，长期将助力内生商品经营能力提升。
　　毛利率稳步提升费用管控能力较优，投资收益有望持续增厚公司业绩。2014H1综合毛利率同比提升1.07个百分点，毛利率提升主要是获益于：毛利率管理效果持续体现以及低毛利率黄金珠宝品类占比下降。2014H1费用同比增长3.74%，费用率同比提升1.37个百分点，在行业低迷期内，公司延缓新开店进程，费用增速水平控制较为得当。公司自2013年以来强化资金使用效率，积极将闲置资金投资信托产品，我们估算2014年有望实现约8000万元信托产品投资收益，增厚2014年EPS为0.13元/股。
　　投资建议：我们预计2014-2015年EPS为1.58元和1.67元，对应目前股价PE为11倍和10倍，我们认为，1）公司作为全国扩张型百货龙头企业，在全渠道战略、深度联营、自营试点、奥莱布局等转型方向上均领先行业发展；2）公司同时为北京市政府旗下重要商业上市公司平台，随着北京市地方国企改革指导意见的颁布，集团资产整合和激励机制优化或将加速，有望利好于公司营运效率提升与长期发展前景，维持推荐评级。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：北信源(300352) 营收保持快速增长，全年业绩值得期待下一篇：新湖中宝(600208) 互联网金融破局在即

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

王府井(600859) 谨慎扩张加快转型落地，未来有望获益国资改革 ...

最新评论

相关分类