该项目是公司上半年增资收购的亿利洁能（原天立能源）签订的首个大合同，具体包括一期建设 150 吨/小时集中供热(汽)项目，投资约 1.5 亿元；项目二期依园区发展规划拟建设 250 吨/小时规模热电联产项目，投资约 3.8 亿元；项目三期依据园区发展规模，拟建设 500 吨/小时热电联产规模，投资约 7.5 亿元。如按投资回收期 4 年保守测算，项目每年贡献净利润 3 亿元，超公司 13 年净利2.5 亿。建设期 10 个月，将于明年下半年之后极大拉升业绩。 2 ．受益燃煤锅炉改造超万亿市场空间 我国燃煤工业锅炉是雾霾主要元凶，国办印发的《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出到 15 年底将淘汰落后锅炉20 万蒸吨，污染物严格总量控制之下，地方政府改造锅炉动力极强。我们测算如果公司占据 3%的市场份额，将增厚利润 20 亿元以上，带动业绩爆发式增长。洁能公司原股东承诺 2014-2017 年扣除非经常性损益的净利润连续四年翻番增长，预计实际业绩将远超规划。 3 ．聚焦清洁能源，市值重估 公司原有业务包括煤、煤化工以及医药，公司已于 6 月开始剥离部分医药业务，聚焦清洁能源领域的发展。收购洁能项目进军环保市场，BO 与 EMC 模式带来持续优质现金流，市场将转换对公司的估值，公司市值提升空间巨大。 结论： 公司 2014 年上半年开始战略转型，通过增资收购天立能源进军环保与清洁能源市场，煤炭清洁高效利用市场超万亿，将引领公司业绩爆发式增长， 且估值提升带来市值重估。预计公司 14-15 年 EPS 分别为 0.36 元、0.38 元，对应 PE 分别为 22 倍、21 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 洁能项目市场推广进度低于预期的风险；项目用汽远低于设计值的风险 |
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