北方创业(600967) 业绩符合预期，期待更多自备车订单

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 992| 评论: 0|原作者: 王浩,吕娟,黄琨|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：公告2014年上半年收入、归母净利润18.64、2.14 亿元，同比+7.9%、+32.0%，EPS 0.26 元，符合我们预期。维持2014-16 年EPS 为0.48、0.66、0.87 元，基于公司铁路自备车的良好发展前景和军工资产注入预期， ...

　　结论：公告2014年上半年收入、归母净利润18.64、2.14 亿元，同比+7.9%、+32.0%，EPS 0.26 元，符合我们预期。维持2014-16 年EPS 为0.48、0.66、0.87 元，基于公司铁路自备车的良好发展前景和军工资产注入预期，上调目标价至24.5 元(对应2015 年37 倍行业平均PE)，维持增持评级。
　　自备车和外贸车力挺业绩增长，符合我们预期。业绩增长主要由于：①收入占比达70%的铁路车辆收入同增15%；②高利润率的自备车和外贸车占比提高。③控费措施得力，三费均下降。预计下半年铁路车辆盈利将延续增长。公司销售、管理和财务费用均有所减少，其中销售费用幅度最大，同减19%，Q2 环比减少24%，Q2 同比减少60%，主要由于：①销售运费减少；②新产品研发原料费用减少；③利息收入增加314 万。公司主营业务综合毛利率21.9%，同比上升2.9 个百分点，二季度毛利率延续了一季度环比上升的势头，预计下半年毛利率将较为稳定，业绩稳定增长。
　　国内外并购增业绩，海外油田增产分成创空间。①自备车市场营销经验丰富，预计下半年有望斩获更多自备车订单，为业绩持续增长打下良好基础。②手握超10 亿现金，基于想打破产品单一局面的发展战略，预计公司将可能通过并购等手段不断完善铁路设备相关产业链，未来业绩增长有望迈向多元化。③一机集团军品需求旺盛，预计集团可能通过资产证券化逐步打破产能瓶颈，未来公司军品产品线将逐渐丰富，盈利能力逐渐增强。
　　催化剂：自备车新订单；新产能投产进度提前；有效资本运作。
　　风险提示：铁路投资风险；海外市场风险；军品证券化不达预期。

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