8 月25 日，光明乳业公布了半年报，上半年营业收入98.7 亿元，同比增长33%，净利润2.09 亿元，同比增长41%，其中扣非利润增长48%，大致符合我们全年52%的增速预期。 主要要点： （1）收入增速上，液态奶收入增长33%，较上一年同期净增18 亿元，主要来自于莫斯利安产品的快速增长，尤其是在上海之外的地区，上半年收入增长41%，表明光明乳业在外阜市场取得了显着的成长； （2）公司2 季度净利润率达到2.6%，较去年同期的2.5%略有上行，也是2008年以来2 季度的最好水平。事实上，2 季度毛利率35.2%，较去年同期的37.8%还低2.6 个百分点。但是，销售费用率/管理费用率也压缩了1.7/0.3 个百分点，保证了净利润率略有上行。 投资影响 我们维持基于PEG 的12 个月目标价格（基于1.15 倍的2014-16 年PEG 预期倍数，与之前一致）人民币19.70 元，并维持2014-16 年每股盈利预测不变。买入。主要风险：莫斯利安产品增长势头慢于预期；费用高于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
