管理费用率环比下降，致净利率环比提升较为明显。从盈利能力来看，公司二季度毛利率为21.3%，相比一季度提升0.2个百分点；净利率为8.2%，相比一季度提升2.7个百分点，净利率环比提升较大主要是二季度管理费用率大幅下降1.7个百分点。 新能源汽车电机目前仍然亏损，未来收入和业绩均有较大提升空间。子公司大洋电机新动力和北汽大洋主要生产新能源汽车电驱动系统，主要配套客户为北汽。今年上半年，由于北汽新能源汽车暂未大规模放量，大洋电机新动力亏损462万元，北汽大洋亏损334万元。公司除了进一步巩固与北汽的合作关系外，还积极拓展了中通、恒通、金龙、青年汽车、宇通等客车企业。我们认为，公司在该领域具备技术实力突出等优势，预计随着国内新能源汽车的快速发展，其收入和盈利都将有较大的提升空间。 公司下半年业绩增速有望提升。我们认为，随着新能源汽车政策的陆续出台，我国新能源汽车有望加快放量。公司新能源汽车电机具有突出竞争优势，未来有望充分受益新能源汽车放量。在新能源电机业务快速增长的带动下，加之公司正在加快佩特来和杰诺瑞的整合，传统车载电机业务也有望加快增长，公司下半年业绩增速有望提升。 盈利预测与投资建议 我们维持公司14-16年EPS预测为0.46、0.56、0.65元。我们认为，公司是国内车用电机新锐，具有领先的技术实力，优质的客户资源和大规模的生产、质量控制、售后服务经验等核心竞争优势，有望充分受益行业发展。公司当前价位对应14年约31倍PE，维持“增持”评级。 |
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