旅游综合业务持续稳定发展。期内共接待游客1214 万人次，旅游综合收入达58.68 亿元，同比增长32.94%。期内，上海欢乐谷二期、北京欢乐谷三期正式开园，推出演艺重头项目《极力道》，并取得巨大反响。 新推货集中于下半年，预计全年销售小降。房地产收入73.83 亿元，同比增长24.81%。上半年公司新推盘较少，实现销售近78 亿元，全年可售430 亿元，假设去化率50%，全年预计销售215 亿元，略低于去年230亿的水平。期末预收账款57.5 亿元，由于房地产项目现房结算比例较大，锁定率偏低。 重庆成功获地，新项目顺利推进。重庆华侨城获地112 万平，建面215万平，地价51.2 亿元，其中两个地块计50.5 万平米建面为居住商业用地，重庆欢乐谷预计投资20 亿，计划于2017 年开园，顺德、宁波项目也在紧锣密鼓进行中。另外，公司与深康佳关于总部厂区更新改造项目（容积率面积26 万平）仲裁也出台结果，判定双方共同开发。 主题园区加速扩张有望。公司网站显示，集团半年度工作会议提及引入战略投资者、推进激励、将市值管理提上日程等问题，而集团新任总裁，曲江模式缔造者，前西安市副市长段先念履新后已对各地项目进行全面调研，迹象显示集团领导频繁接触各地政府，旅游主题地产扩张进程有望加速。 扩大借款规模，净负债率提高，报告期末，公司资产负债率67.7%；净负债率66.4%，较2013 年末下降了0.8 和上升了26.5 个百分点，公司上半年抓紧时间扩大借款规模，借款净增加现金76 亿元，主要用于重庆的土地款预付。 评级面临的主要风险 房地产市场系统性风险。 估值 上半年公司在新推盘较少的情况下，销售符合预期，下半年随市场回稳和新推盘增加有望获得较好表现。目前华侨城已经进入一个新的加速发展期，集团段总经理履新之后，对内改革和对外扩张都有望加速，借央企改革的春风，公司在引入战投、推进激励和市值管理方面均有望取得突破。我们下调公司14 和15 年盈利预期7%至0.72 和0.84 元，但维持买入评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
