上半年营收增长19.60%，归母净利润大幅增长77%, EPS0.19元， 符合市场预期。 上半年，公司实现营业总收入13.3亿元，较上年同期增加2.18亿元， 增幅19.6%,其中酱油业务营收增长1.92亿元，同比增长20.01%,高 于行业平均水平，物业资产转让增加收入9665万元；实现归属母公司 的净利润1.53亿元，同比增加0.67亿元，大幅增长77%,其中调味 品业务实现净利润1.43亿元，同比增加4584万元，同比增长47.18%, 物业资产转让收益4997万元，上半年公司实现每股收益0.19元，基本 符合市场预期。 管理层及时调整发展战略确立调味品主业，行业发展前景广阔。 公司从2010年开始逐步剥离和调整盈利能力不强的运输业务和电池业 务，同时加大调味品业务的投资，确立调味品为未来主要发展方向，受 益于城镇化和消费升级趋势的发展，调味品行业近年来快速发展，尽管 今年受经济增速放缓和餐饮渠道受政府限制三公消费影响有所放缓,但 是未来行业仍能维持10%以上的增长。 公司步入渠道拓展和毛利率提升的快车道。 公司产品优势突出，产品质量和品质被消费者广泛接受，经过近年来的 拓展,厨邦美味鲜酱油迅速占领消费者心智，品牌优势逐步提升,但是， 目前，公司销售渠道仅局限在东部和南方沿海省份，全国范围内尚有较 大的拓展空间，此外，公司酱油产品未来具备较大的提价空间，2013 年公司酱油产品毛利率仅为31%,与公司酱油业务行业第二的市场地位 不相符合，行业内第一品牌海天酱油2013年毛利率达到39%,行业第 三品牌加加酱油的毛利率也达到36%,我们认为公司未来步入渠道拓展 和毛利率的快车道。 盈利预测和估值 我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为27.35亿元、32.82亿元和 39.39亿元，归属于母公司股东净利润分别为3.11亿元、4.50亿元和6.16 亿元，实现EPS分别为0.39元、0.56元和0.77元，对应当前股价的估 值分别为28.13、19.48和14.22,我们认为，公司步入渠道拓展和盈利能 力提升的内外生发展的快车道，我们给予公司2015年25倍PE对应的 合理股价为14元，给予“买入”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
