具备轻资产（70%产品通过外协生产）、现金流好等特征。核心竞争力是超高的产品创新及设计能力，每年都会有数以百计的新产品获得如劳氏、家得宝等主要客户的追加采购。目前其收入规模位列全球第五，是第一名Stanley的约1/5，全球市场份额继续上升空间仍然很大。 重点打造家用服务机器人业务，后续产业整合或再超预期，推动公司实现“质”的飞跃。前期公告收购中易和部分股权并进行增资，其国自机器人、太阳能光热发电及云节能等公司都具备爆发式增长的潜力。未来公司将加大对中易和旗下各产业业务的整合，优化激励机制，重点培育家用服务机器人产业，打造新的核心增长极。 国自机器人拥有发明专利23项，三大核心技术体系分别是底盘和驱动、机器视觉、自主定位导航技术，主要产品移动巡检机器人（现主要应用220KV及以上变电站）、AGV（应用于智能物流）及“智慧工厂”都极具成长性。目前在手订单非常饱满，今明两年收入均有望高速增长。 另一方面，依靠在美国的销售网络资源，公司的家用服务机器人可能成为新的重要增长点。 综合手工具及各类新业务，2014-15年整体净利润复合增速上升至约30%。 业绩预测及投资建议：预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿，EPS约0.55元、0.70元，对应PE分别为20、16倍。维持“推荐”。 风险提示 机器人等新业务成长速度慢于预期。 |
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