继续强烈推荐金风科技（002202），接下来几个月将迎来绝地大反击行情！一方面是因为业绩的大幅度超预期兑现，另一方面是下半年哈郑线的配套接入工程、电源工程的完善为行业信心提供重要转折点。 公司上半年净利润3.3亿元，同比增长257%，每股收益0.12元。公司预告前三季度净利润同比增长500%～550%，净利润11.28亿元～12.22亿元，大幅超越市场预期。 风机业务毛利率大幅度提升，1.5MW机组毛利率达到25.27%，较去年同期提升10.92个百分点；2.5MW机组毛利率24.56%，较去年同期提升5.49个百分点。毛利率提升一方面因素是原材料价格的下降，公司产品的技术改进、供应链优化和精益化管理的实施；另一个重要因素是海外高毛利率订单的收入确认，提升了综合毛利率。据我们测算，扣除海外项目结算，公司国内风电整机业务毛利率已经达到了23%左右，盈利能力大幅度提升。我们测算三季度公司风机净利润率将超过7%，大幅度超市场预期。 公司风电运营业务规模开始爆发。据我们测算，上半年公司控股范围内的风电场转固650MW左右，截至2014年中期，公司控股的并网风电规模达到1.1个GW左右，上半年风电运营实现收入5.2个亿左右，毛利率69.14%，较去年同期提升3.3个百分点，体现出了公司风场的高盈利质量和显着高于行业的利用小时数。下半年将是风电场投资的高峰期，运营规模将继续大幅度增长。公司的风电场开发具备显着的专业优势，项目的盈利能力明显好于行业平均水平。我们维持公司2016年末运营规模达到5GW的预测，届时年净利润将超过20亿元。金风科技制造业务龙头地位稳固，行业景气周期享受高弹性；风电场运营业务规模快速增长，未来成为大市值的重要支撑。我们上调公司盈利预测，2014～2016年每股收益分别为0.63元、0.82元和1.11元，维持“买入”评级，目标价15元。 |
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