西陇化工(002584) 化学试剂和生化试剂双翼齐飞

2014-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 802| 评论: 0|原作者: 陆建巍,周新明,肖洁|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2014/2015/2016 年的 EPS分别为 0.41/0.60/0.86 元，对应增速分别为 71%、46%、43%。公司 PCB化学试剂与超净高纯化学试剂产能在 2014 年均将投放，同时公司收购的体外 ...

　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2014/2015/2016 年的 EPS分别为 0.41/0.60/0.86 元，对应增速分别为 71%、46%、43%。公司 PCB化学试剂与超净高纯化学试剂产能在 2014 年均将投放，同时公司收购的体外诊断试剂业务增长性良好，给予公司 2014 年业绩 50 倍的 PE 估值，略高于行业平均水平，对应目标价 20.5 元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　公司电化学品试剂业务未来有望实现量价齐升。2014 年 3 月公司 5 万吨/年的 PCB 用化学试剂投产，不仅产能瓶颈得到有效缓解，而且产品结构也得到改善，公司高毛利的自制试剂占比提高，我们预计公司 PCB 试剂的销量和价格均有所提升。公司 1 万吨/年超净高纯试剂将于 2014 年分批释放产能，公司的技术优势使得公司可以进入国产化率极低 C8 级产品领域，公司的新增产能能够快速转化为销量。
　　体外诊断试剂成为新的增长点。公司收购新大陆生物公司进入生化试剂领域，新大陆手上有三十来个常规生化诊断试剂证书，未来产品线及其丰富，新大陆承诺 2014-2016 年三年年复合增长率不低于 22%，我们判断，新大陆当前处于起步阶段，基数低成长快，未来极有可能超过承诺业绩。
　　公司将组建电子商务平台来加强化学试剂销售。国外 Sigma-Aldrich 经验表明，成立电商平台将大幅提高化学试剂的销售。2014 年 4 月，公司公告将组建电子商务平台。我们认为，公司组建电商平台符合行业发展规律，完成后有望迅速打开市场。
　　风险提示：电子产业增长不如预期；国内 PCB 用化学试剂产能增长过快。

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