新疆钢铁业务拖累主业，政府补助带动盈利增长：新疆地区钢铁产能投放致使产能过剩程度较大叠加公司长材为主的钢材品种结构，使得公司占比较大的钢材业务上半年收入下降15.26%，毛利率下降0.48 个百分点，拖累公司上半年业绩，而公司总收入同比略增长应主要源于贸易等非钢收入增加12.32%。公司2 季度起延长固定资产折旧期限，综合毛利率依然同比下降0.47 个百分点。同时，公司销售费用因运输费增加而上升1.51 亿元，财务费用因利息支出资本化减少及融资成本上升而增加1.68 亿元，导致公司上半年扣非净利润亏损0.34亿元。分业务单元来看，上半年新疆金特与铸管新疆分别亏损1.74 亿元和0.31亿元，是公司主营亏损的主要原因。最终公司上半年净利润同比有所改善，主要源于政府补助及处置固定资产损益导致营业外收入同比增加5.24 亿元。另外，铸管业务方面，产量增长带动收入增长9.88%，但毛利率下降3.36 个百分点，可能是新项目投产转固，产线仍在磨合未能完全释放所致。 折旧政策调整，2 季度业绩环比基本持平：受益于固定资产折旧政策调整，公司2 季度毛利率同环比均有较大幅度提升（折旧政策调整单季度贡献净利润约1 亿元），使得公司毛利润同环比均有增加。不过主要在销售费用、财务费用增加的影响之下，公司2 季度扣非净利润亏损0.48 亿元。2 季度业绩同比改善、环比基本持平，主要源于营业外收入增加2.54 亿元。 立足铸管与钢铁主业，积极拓展多元化转型：公司在铸管与钢铁主业的基础上，通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展，力求完善和延伸产业价值链，不断探索转型升级。 预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.25 元和0.30 元，维持“推荐”评级。 |
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