业绩增速符合预期：公司前三季度归属于上市公司股东净利润为1.6-1.8亿元，同比增加20%-35%。从历史数据看，本次20%-35%的增长区间基本与2011-2013 年历史数据相当，业绩符合预期，且公司前三季度数据对于全年的指引作用不大，全年的业绩值得期待。 膜处理工艺驶入高速发展通道：经过几年的培育期，加上各地污水厂升级改造的压力，膜处理工艺已经被越来越多的客户所接受，而作为行业龙头的碧水源，将充分享受行业加速启动带来的高成长。 投资建议：今年以来公司迎来了史上最佳的发展机遇：1）膜法水处理工艺的优越性正逐步被客户接受，公司先发优势明显；政府消灭劣五类水域目标以及出台“水十条”将推动MBR 以及MBR+DF 工艺在全国放量；2）前期公告与国开行合作，成功获取了国内顶级机构的资金支持以及潜在的客户资源；3）云南水务改制成功，未来若能成功上市将演绎完美的PPP 模式，公司已经实现在全国大部分地区的布局，财政部目前力推第三方治理，大量合资公司都有望复制这一模式。 我们维持公司2014-2016 年EPS 1.20/1.86/2.79 元，目前股价对应PE 为25/16/11 倍。公司成长性突出，竞争实力强，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧，项目拓展不达预期。 |
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