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天源迪科(300047) 验收延迟拖累Q3业绩,期待新业务开花结果

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 333| 评论: 0|原作者: 孙利萍,王胜,周明|来自: 东方财富网

摘要:   维持“增持”评级,维持目标价19.8 元。受三季度联通市场项目验收延迟及费用增长的影响,公司三季度增长仍无太多起色,考虑到其通常结算高峰都在第四季度,我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元,目 ...
  维持“增持”评级,维持目标价19.8 元。受三季度联通市场项目验收延迟及费用增长的影响,公司三季度增长仍无太多起色,考虑到其通常结算高峰都在第四季度,我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元,目标价至19.8 元,维持“增持”评级。
  联通项目验收延迟拖累软件业务表现。公司公告前三季度实现净利润467 万-840 万,同比下降55%-75%,Q3 单季度仍相对弱势。主要原因一方面是中联通市场项目验收延迟,导致软件开发收入减少;另一方面新业务拓展致使三项费用均有所增加。我们认为,2014 年以来,公司联通事业部通过“BOSS 大集中”的机会实现了市场有效拓展,其营收规模有望与电信事业部相当,但受制于收入确认周期的影响,未能在三季度得以体现,但这并不能掩盖其在中联通业务地位的提升,该部分收入或将集中于第四季度确认。
  新业务拓展仍是重点。市场此前认为天源迪科仅是运营商BOSS 软件提供者,但我们深入了解其各子公司业务布局,认为公司通过大数据能力的复制、客户的多元拓展,在移动保险、融合通信、信息安全等领域的布局有望陆续开花结果。尤其是在与阿里的合作方面,我们判断,凭借迪科的电信级软件开发经验及参与阿里云项目的经验,除上半年拓展的微淘“微预约”项目外,或将进一步深度发掘阿里商机。
  催化剂:与阿里的深度合作;天源迪科通过外延并购拓展领域。
  风险提示:BOSS 行业投资进度偏慢;金华威对华为的大客户依赖。

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