开元投资(000516) 前三季度业绩超预期，主业稳定高速增长

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 509| 评论: 0|原作者: 唐佳睿,梁江泽|来自: 东方财富网

摘要: 　　开元投资发布业绩预告：公司预计2014 年1-3 季度实现净利润19,014 万元至20,067 万元，同比增长80%-90%，折合每股收益为0.267-0.281 元，大幅超出我们之前对每股收益0.22 元、同比增长48%的预期。按非公开发行2. ...

　　开元投资发布业绩预告：公司预计2014 年1-3 季度实现净利润19,014 万元至20,067 万元，同比增长80%-90%，折合每股收益为0.267-0.281 元，大幅超出我们之前对每股收益0.22 元、同比增长48%的预期。按非公开发行2.5 亿股本后的全面摊薄股本计算，假定出售西安银行股权在2014年确认收益（约增厚净利润约8,694 万元，按全面摊薄后股本计算，约增厚每股收益0.09 元），我们上调公司2014-2016 年每股收益预测分别至0.35、0.31、0.38 元，以13 年为基期的三年复合增长率为44.7%。公司商业部分2014 年大幅改善，而医院方面继续高速成长，同时医院部分的估值潜力随着民营医院政策放开和新医院西安国际医学中心的未来扩张而提升，维持买入评级，维持目标价10.00 元（摊薄后8.00 元）。
　　支撑评级的要点
　　净利润高速增长，主要是由于主业业绩增长，且去年商业部分基数较低：2014 年1-3 季度公司业绩高速增长，主要是由于：1）公司医疗服务业务经营业绩持续快速增长；2）公司百货零售旗舰门店开元商业钟楼店装修改造完毕，盈利能力进一步提升；3）去年3 季度单季度，公司因开元商业钟楼店装修改造，发生较大金额的固定资产报废损失，实现净利润仅1,403 万元，基数较低，而今年3 季度公司实现净利润5,723 至6,174 万元，同比大幅增长310%-340%。
　　聚焦医疗服务产业，医院业务：公司正在加快推动医疗服务业务的发展步伐，西安国际医学中心项目建设周期48 个月，我们预计该项目将在2018 年以后正式运行。项目定位客户以高科技产业园区的高收入人群和外籍人士为重点，我们预计医院平稳运营后将实现较高的利润率（公司预计该项目在经营期将平均实现营业收入18.25 亿元，净利润5.76 亿元，净利润率高达31.55%）。
　　评级面临的主要风险
　　西安商业格局竞争超预期，未来新医院设备折旧费用影响利润释放。
　　估值
　　按非公开发行2.5 亿股本后的全面摊薄股本计算，假定出售西安银行股权在2014 年确认收益（约增厚净利润约8,694 万元，按全面摊薄后股本计算，约增厚每股收益 0.09 元），我们上调公司2014-2016 年每股收益预测分别至0.35、0.31、0.38 元，以13 年为基期的三年复合增长率为44.7%。

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