公司 2014 年上半年收入增长 53.71%，归母净利润增长 9.34%，预计前三季度净利润增速将维持上半年的平稳情况。在 2013 年订单大幅增加（+108%）和 2014 年目前为止新签订单较好情况下，公司前三季度主营业务收入同比将保持较快增长。 订单充足，有望维持业绩增长 截止目前，公司订单已超过 30.73 亿元，比 2013 年全年订单 26.4 亿元增长 16.4%。尤其是 9 月初签订的六盘水项目将对公司未来几年内的业绩产生积极影响。公司在手订单充足，有望维持未来业绩增长。 BT 项目陆续进入回购期，未来投资收益有望增加 公司近年签署较多 BT 项目订单，增发募集资金到位后有望加速订单执行和收入确认，预计部分 BT 项目也将陆续进入回购期。 有望大幅增加改善现金流状况，使公司产生可观的投资收益，增厚公司净利。 园林企业正在解决回款问题，值得期待 园林行业增速可观，但投资者比较担心园林企业回款问题，不过我们注意到，目前园林企业家都在探索一些新的业务模式和回款保障方式，园林企业回款问题有望得到逐步缓解。 投资建议 铁汉生态在手订单充足，积极探索新的融资渠道保障回款，募集资金到位后将降低公司财务费用率，并推动公司发展。预计公司 2014-2016 年EPS 为 0.61、 0.79、 1.03 元（未考虑未来的非公开增发），维持“买入评级”。 风险提示 BT 项目的回款风险，非公开发行慢于预期，工程项目进度低于预期。 |
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