根据通源石油业绩预告，前三季度公司实现净利润300~600 万元。由于今年上半年公司净利润为亏损1545 万元，据此计算，3Q2014 单季度公司实现净利润1845~2145 万元，相比二季度单季的170 万元将实现大幅增长，同时相比去年第三季度单季净利润的1875 万元同比也有望实现增长。 业绩逐季增长。从今年前三季度单季公司的净利润来看，第一季度公司大幅亏损，第二季度实现微利，第三季的净利润则大幅增加，公司单季度净利润实现逐季增长。虽然从大环境来看今年油田整体投资减少，但我们认为三季度公司已逐步克服这一不利影响。公司钻井及压裂业务受到部分影响，但是子公司龙源恒通在三季度实现盈利，海外业务布局也取得突破；同时子公司大庆永晨在三季度完成工商变更，预计四季度以及未来会取得较好发展。由于四季度油服公司收入利润占全年的比例较高，我们认为四季度公司业绩环比仍有望继续实现增长。 2. 盈利预测与投资评级 通源石油自2013 年启动对美国安德森有限合伙企业的收购以来，陆续完成了多项收购及合作，我们认为公司未来的发展将围绕以下三大战略：（1）基于核心技术的整体服务能力；（2）国际化；（3）一体化。目前通源石油具备了水平井钻井、压裂等非常规天然气开采技术，公司将进一步拓展钻井全产业链服务能力，并实施国际化战略，公司具备长期投资价值。我们预计通源石油2014~2015 年EPS 分别为0.14、0.25 元。预计公司2014 年每股净资产达到3.16 元，按照2014 年5.3 倍的行业平均PB，给以公司16.75 元的目标价，维持“买入”投资评级。 3. 风险提示 原油生产企业投资的不确定性；定向增发进度不达预期的风险；海外业务拓展不达预期的风险。 |
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