点评 维持增持评级。财务费用压力在2014 年下半年仍然较大，我们下调公司2014 年EPS 预测至0.14 元（前为0.18 元，-23%），维持2015/2016年0.27/0.40 的预测。我们认为，公司业务的好转首先在收入端得到进一步确认，定增融资的到位将缓解财务压力，业绩放量时点后移但趋势未变，维持目标价11.02 元，空间52%，增持。 收入符合预期，业绩环比改善。公司Q3 单季收入中值为1.73 亿，同比增39%，我们认为金刚石线锯和大单晶等新产品的贡献较大。但由于再融资未即使到位，为了加速产能投放，公司加大了银行借款，导致财务费用提高较大，Q3 单季归母净利润下滑5%，尽管如此，下滑趋势较上半年的-45%大幅收窄。 上涨逻辑并未证伪。近期受GTAT 申请破产保护，国内蓝宝石概念个股出现调整，市场质疑公司再融资中提出的进军蓝宝石切割线是否受阻。我们认为：公司金刚石线锯在光伏下游领域的进口替代已经足够广阔，期待加速投产放量，上涨逻辑并未证伪。 风险提示：传统人造金刚石毛利下滑；新产品市场开拓风险 |
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