毛利率提升&费用率改善，盈利能力提升明显：基于收入及业绩预期判断，三季度公司业绩增速将远超收入，其主因仍在于去年同期低基数背景下公司盈利能力大幅提升所致：一方面，在产品力提升带来结构升级趋势下公司当期产品均价持续上行，同时占成本较高的原材料价格也延续前期低位走势，其共同推动三季度毛利率同比有所提升；另一方面，考虑到规模效应显现及财务费用率降低等因素影响，三季度期间费用率同比也有改善。 基本面趋势向上，全年高增长仍将延续：考虑到当前洗衣机内销规模不高及农村市场保有量稳步提升，预计洗衣机行业内销后续仍有一定成长空间，而随着公司前期渠道变革所带来的库存包袱清理完毕，在产品力提升及营销战略调整背景下公司内销市场份额有望进一步提升；同时考虑到目前新兴市场经济难有超预期表现，短期内大宗原材料价格将延续前期下行走势，而在白电结构升级趋势明确及公司自身产品力提升背景下公司盈利能力仍将有进一步提升空间；综上，我们预计公司全年高增长仍将持续。 转型成效显现，维持“推荐”评级：目前公司在集团整体转型背景下经营成效已逐步显现，产品力及市场份额均有明显提升，同时在产品结构改善及原材料成本压力减缓背景下公司盈利能力仍有提升空间，业绩增速较为确定；此外，考虑到美的股权要约收购完毕，预计公司依托集团层面营销布局及产品创新值得期待；综上，预计公司14、15 年EPS 分别为0.98及1.18 元，对应目前股价PE 为12.05 及9.97 倍，维持“推荐”评级。 |
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