星泽燃气除拓展公司在西北区域经营范围外，还将与现有资产形成上下游协同效应：增资扩股星泽燃气并不仅仅拓展了公司在西北地区燃气经营区域范围，它还是去年股权收购的华辰投资公司的天然气主要供应商，对于华辰投资的业务经营有着举足轻重的影响。星泽燃气与华辰在石嘴山区域基本实现了从生产至供应的全系产业覆盖，有望发挥出上下游协同共振。 公司燃气表业务维持稳健增长。从半年报来看，公司智能燃气表销量达到96.12 万台，同比增长11.6%，具备较高增值率的远程抄表以及系统软件类收入亦实现稳健增长，但值得注意的是，随着我国管网城镇化覆盖率的逐渐提高，公司2013 年智能燃气表销售量已经同比有所放缓，公司向天然气运营领域的延伸将重新定义自身的成长天花板，结合自身燃气仪表业务，公司产业链的复合拓延将形成有效的共振。 给予公司“买入”评级。公司在天然气销售领域的持续并购与增资行为已明确指明了公司未来“智能燃气表+天然气供应”的双轨道发展方向，我们认为公司未来三年将保持持续增长趋势。预计2014-2016 年EPS分别为0.88、1.25、1.59 元，给予买入评级。 风险提示: 公司与燃气产业融合整合进度低于预期。 |
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