金卡股份(300349) 参股星泽燃气，进军天然气下游的重要突破

2014-10-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 672| 评论: 0|原作者: 章诚,刘军|来自: 东方财富网

摘要: 　　持股比例45%，对合资公司拥有较大表决权。星泽燃气资产总额5.84 亿元，增资完成后，星泽燃气股权结构将变为金卡股份占45%、星瀚集团占45%、星泽燃气职工占10%，金卡股份对合资公司拥有较大话语权。　　资产质地 ...

　　持股比例45%，对合资公司拥有较大表决权。星泽燃气资产总额5.84 亿元，增资完成后，星泽燃气股权结构将变为金卡股份占45%、星瀚集团占45%、星泽燃气职工占10%，金卡股份对合资公司拥有较大话语权。
　　资产质地优良，盈利能力较强。星泽燃气是石嘴山地区（一区二县）特许经营天然气、液化石油气的输配、生产、储存供应的公司。目前下设7 座天然气储备站，参股2 座储备站，敷设高、中、低压天然气管线891KM，天然气年输气能力达1.95 亿m3。目前拥有各类燃气用户达17 万户，CNG 加气站5 座，用气车辆约6000 台。整体盈利能力突出，预计未来将为金卡股份产生较大的业绩增厚。
　　公司进军天然气下游产业，既有助于打造新的现金流稳定的增长极，又利于智能气表的推广使用，中长期成长空间被大幅拓展。具体分析如下：
　　未来天然气阶梯式计价是大势所趋，智能燃气表有望充分受益。智能燃气表替代空间约250-300 亿元。但目前受制于政策和安装成本制约，渗透率大幅提升仍有待时间。通过与燃气企业合作，公司或占据产业发展的先机。
　　进军天然气下游产业，现金流稳定，打造新增长极。继2013 年收购主营天然气加气业务的石嘴山华晨投资60%股权、鼎盛热能及盛安车用天然气51%的股权后，公司再度扩张，天然气下游业务将为其带来稳定的现金流和业绩增长。后续资本运作值得期待。
　　业绩预测及投资建议：预计2014-15 年销售收入分别约6.2、8.0 亿元（暂不考虑本次收购），净利润约1.43、1.78 亿元，EPS 约0.80、0.99 元/股，对应PE为35、29 倍。首次“推荐”。
　　风险提示
　　智能气表业务推广进度低于预期；天然气下游业务扩张速度低于预期。

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