管理费用大幅上升，拖累公司短期业绩表现：2014 年三季度公司期间费用率为42.68%，较去年同期增长14.95%，从而拖累公司三季度单季度净利润水平。具体而言，销售费用和财务费用变动幅度较小，而管理费用率为36.50%，较去年同期大幅增长14.25%。我们判断，，随着公司收入加速增长，期间费用率也将随收入规模的上升而稳步下降。 芯片产业化加速推进，推进技术垂直整合：我们认为，定增项目的实施将有助于加强公司光芯片领域的研发和生产能力，使公司加快完善芯片、器件、模块、子系统技术垂直整合力度并；而随着关键部位芯片自给率的提高，公司中高端产品的盈利能力有望进一步提升。 非运营商市场稳步拓展，保障公司长期成长：公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下，积极拓展新客户和新市场。具体而言：1、公司与Google 公司在高速宽带网络方面展开合作，拓展互联网厂商客户；2、通过整合有源和无源器件产品资源，进入市场空间巨大的数通产品市场；3、基于动态可调光器件技术平台，公司积极布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为，公司通过横向拓展能力极强，长期发展空间巨大。 投资建议：考虑定增摊薄的影响，我们预计公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 分别为0.91 元、1.18 元和1.54 元，维持对公司的“推荐”评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
