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光迅科技(002281) 收入持续快速增长,芯片自给率提升推动毛利率稳定上行 ...

2014-10-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 385| 评论: 0|原作者: 胡路|来自: 东方财富网

摘要:   营收持续高增长,芯片自产提振毛利率水平:公司2014 年三季度收入继续保持高速增长态势,主要是因为运营商持续加大4G 建设投入,从而使得光器件产品需求维持高景气态势。随着国内三大运营商继续加大4G 网络投资 ...
  营收持续高增长,芯片自产提振毛利率水平:公司2014 年三季度收入继续保持高速增长态势,主要是因为运营商持续加大4G 建设投入,从而使得光器件产品需求维持高景气态势。随着国内三大运营商继续加大4G 网络投资力度,公司光模块需求仍将抱持旺盛状态。此外,我们注意到,公司2014 年三季度毛利率为25.84%,处于明显上升态势。究其原因, 主要由于6G/10G 光模块芯片自产提升此类光模块的盈利水平,而其收入快速增长则拉升整体毛利率水平,未来这一趋势将得到延续。
  管理费用大幅上升,拖累公司短期业绩表现:2014 年三季度公司期间费用率为42.68%,较去年同期增长14.95%,从而拖累公司三季度单季度净利润水平。具体而言,销售费用和财务费用变动幅度较小,而管理费用率为36.50%,较去年同期大幅增长14.25%。我们判断,,随着公司收入加速增长,期间费用率也将随收入规模的上升而稳步下降。
  芯片产业化加速推进,推进技术垂直整合:我们认为,定增项目的实施将有助于加强公司光芯片领域的研发和生产能力,使公司加快完善芯片、器件、模块、子系统技术垂直整合力度并;而随着关键部位芯片自给率的提高,公司中高端产品的盈利能力有望进一步提升。
  非运营商市场稳步拓展,保障公司长期成长:公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,积极拓展新客户和新市场。具体而言:1、公司与Google 公司在高速宽带网络方面展开合作,拓展互联网厂商客户;2、通过整合有源和无源器件产品资源,进入市场空间巨大的数通产品市场;3、基于动态可调光器件技术平台,公司积极布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为,公司通过横向拓展能力极强,长期发展空间巨大。
  投资建议:考虑定增摊薄的影响,我们预计公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 分别为0.91 元、1.18 元和1.54 元,维持对公司的“推荐”评级。

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