2、国广东方守正出奇，正成为OTT 领域后起之秀。从战略落实的角度，电视大屏首先是家庭视频和游戏的重地，华闻传媒持股37%的国广东方确定的具体战略为OTT TV 业务+TV Game 业务+OTT TV 海外业务。国广东方在互联网电视产业的布局，包括视频（含手机电视等多屏互动）、增值（游戏、电商）、渠道（运营商、华为）、智慧生活等四大板块。尽管家底并不丰厚，但整个管理层开放心态、广结善缘、借船出海，从而整合产业链资源谋取最大的发展。优酷土豆、Unity、华为、天脉等战略合作方的加入将为国广东方在7家持牌商中取得竞争优势奠定基础。华闻传媒是国广控股旗下唯一的上市平台，我们判断，未来国广控股将其持有的47%的国广东方股权注入上市公司概率较大。 3、依托并购布局新媒体，未来外延扩张步伐仍可期待。公司拟收购国视通讯、掌视亿通，拥抱移动互联网，积极迈向新媒体。4G 时代下，移动视频将迎来爆发，2017 年运营商付费视频规模有望超过100 亿。国视通讯与掌视亿通利用在移动视频领域的丰富资源和运营经验，将华闻传媒由报纸、杂志、广播、互联网电视等媒体向移动互联网进行了快速延伸，极大地丰富了公司的媒介资源。此外，公司拟收购的精视文化户外广告屏未来将成为CIBN 的又一个内容出口，而楼宇广告也将成为华闻传媒全案营销的重要组成部分；拟收购的邦富软件，将为公司在内容和媒体介质扩张提供必要的技术支持。由于控股股东旗下优质资产众多，我们认为，华闻传媒的并购之路不会停止，将进一步丰富传播介质，搭建内容和技术平台，沿着“全媒体、大文化”的发展战略前进。 盈利预测与评级：若2014 年5 月发布预案的增发收购能顺利完成，公司总股本将达到20.56 亿股，以此计算，我们预计2014-2016 年，公司原有业务（主要包括华商传媒、时报传媒、民生燃气、国广光荣）的摊薄EPS 分别为0.43、0.48、0.52 元/股；漫友文化并表将增厚EPS 分别为0.01、0.01、0.02 元/股；澄怀科技的摊薄EPS 分别为0.03、0.04、0.04 元/股；新媒体业务（主要包括国视通讯、掌视亿通、精视文化、邦富软件）并表将增厚EPS 分别为0.10、0.13、0.18 元/股。综上，华闻传媒2014-2016 年摊薄EPS 保守估计分别为0.57、0.67、0.76 元/股，10 月17 日收盘价12.33 元，对应PE 分别为22 倍、18 倍、16 倍，给予公司“买入”评级。 风险提示：1、增发收购进程可能低于预期；2、公司的业务体系庞大，是否能够整合众多业务和资源并最终走向传媒集团，有待时间验证，具有不确定性；3、公司新收购各项业务业绩不达承诺。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
