业绩增长：玻璃基板实现批量供货，政府补助功不可没。2014 年三季度单季，公司实现营业收入2.78 亿元，同比略降1.8%，主要原因是去年同期公司玻璃基板装备业务规模较大，而今年玻璃基板装备子公司的工作重心放在内部芜湖6代玻璃基板生产线的建设上，相应业务在报表中未能体现。三季度实现净利润1.97 亿元，同比增长95.1%，主要受益于6 代玻璃基板的批量供货和政府补助及税收返还。三季度，公司收到政府补助2.29 亿元，扣除所得税影响后的非经常损益合计1.79 亿元。 业务切换，毛利率与期间费用率有波动。2014 年三季度，公司单季度毛利率为36.2%，环比下降12 个百分点，主要原因是：高毛利率的玻璃基板装备业务收入减少，低毛利率的建筑安装类业务占比提升。三季度，公司销售费用同比增长134%至433 万元，主要是公司加快拓展6 代线玻璃基板下游客户；管理费用同比增长66.3%至4154 元，主要是随着芜湖6 代生产线陆续的投产，管理投入增加；此外，随着募集资金的陆续投入，营运资金的需求，公司负债增加，财务费用上升。 集团参股公司成都中光电玻璃基板技术进一步突破。2014 年10 月8 日，国内首片0.3mm 厚度4.5 代液晶玻璃基板在成都中光电科技有限公司成功下线，这是成都中光电继2012 年0.4mm超薄玻璃基板产品诞生后的又一重大突破。成都中光电是由东旭集团参股的中光电科技、成都高新投资集团、成都工业投资集团共同出资设立，集团专利无偿许可上市公司使用，有利于公司6 代玻璃基板技术的进步。液晶玻璃基板厚度从0.4mm 降至0.3mm，原材料成本节约1/4 左右，并可直接加工成品，减少下游客户减薄带来的二次费用。 盈利预测及评级：预计公司2014-16 年EPS 至0.30 元、0.42 元和0.57 元，对应2014 年PE 为27 倍，维持“增持”评级。 风险提示：解禁风险；技术风险；市场开拓风险。 |
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