销量及下水煤量同比大降源于上年高基数。9 月公司商品煤销量及港口下水煤量同比降幅均超两成，但考虑到自有铁路运输周转量同比仍有7.6%的增幅，销量同比下滑或源于去年9 月高基数所致。环比来看由于7、8 月公司结算变化导致数据相对异常，与今年其他月份相比，本月数据基本正常。9 月黄骅港日均调入量42.3 万吨，环比下滑1.1 万吨，与自有铁路周转量数据相差不大。8 月良好预期下电厂库存补至相对高位，9 月沿海电厂日耗低位运行，沿海需求环比回落，但黄骅港9 月日均吞吐量41.3 万吨，环比仅微降0.1 万吨，从吞吐量数据看，同比两成降幅的数据也应在合理范围之内。 发、售电量同比降幅近两成，完成全年计划压力较大。9 月公司发电及售电量同比增速分别为-18.1%、-18.8%，降幅较8 月略有收窄，但近两成的同比降幅仍显着高于前期。9 月宏观经济依然较为疲弱，全社会用电量同比增幅2.74%，创18 个月以来次低，叠加季节性因素，环比降幅达9.06%，受此影响公司9月发售电量环比分别下滑12.80%、12.97%。按照经营计划测算公司4 季度售电量应完成50.66 十亿千瓦时，较去年实际量同比下滑2.89%，如4 季度需求不能显着回升，完成压力较大。 限产效果初显，但仍长路漫漫。从公司9 月产量下滑以及煤价小幅反弹来看，神华主动限产效果有所显现，但距离计划仍有一段距离。从竞争市场下的企业个体来看，在行业下行时期，不利用低成本优势挤出竞争对手，而是主动限产保价，牺牲小我成全大我，并非明智之举，大型央企国企限产实是承担了社会责任和政治任务。但内在矛盾在所难免，或是节奏偏慢的重要原因。 |
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