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中海油服(601808) 3季度业绩符合预期 平台使用率下降

2014-11-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 408| 评论: 0|原作者: 王书伟,邹润芳|来自: 东方财富网

摘要:   3 季度业绩稳定增长, Q3 单季度净利润环比下滑符合预期。 2014 年 3季度,公司实现营业收入 248.15 亿元,同比增长 22.2%,归属母公司净利润 65.49亿元,同比增长 22.1%,对应 EPS1.38 元,业绩符合我们此前的 ...
  3 季度业绩稳定增长, Q3 单季度净利润环比下滑符合预期。 2014 年 3季度,公司实现营业收入 248.15 亿元,同比增长 22.2%,归属母公司净利润 65.49亿元,同比增长 22.1%,对应 EPS1.38 元,业绩符合我们此前的预期。其中, Q3 单季度营收环比 Q2单季下降10.4%;归属母公司净利润同比下降2.66%,环比 Q2 单季下降 29.5%,对应 EPS0.445 元。 单季度盈利环比大幅下滑,主要由于 1) 南海 981 钻井船为中石油在南海的深水总包项目,实际钻井比合同期提前33 天,工作效率达 98%,钻井和油技业务取得较高利润,第 3 季度总包业务不具有持续性; 2) COSL Boss, COSL Power 和 COSL Gift 自 3 季度一直处于待命状态; 3) 与挪威的纠纷和解款 4.04 亿元主要在上半年确认收入。
  国际油价大跌,钻井平台使用率下降,油技服务增速放缓。 上半年公司 购臵 GIFT、 Hunter、 新租 HYSY932、 GulfDriller1 等平台 。下半年, 凯旋作业天数增加 6 个月 , Driller 增加 5 个月、 932 船上半年作业 2 个月,下半年 4 个月;hunter 新增 3 个月工作量。南海 9 号增加 9 个月。 随着新装备陆续投入运营,钻井平台作业船天同比增长 10.2%。其中,自升式平台增加 409 天,半潜式平台增加 543 天。 由于自升式平台修理天及待命天增加, 日历天使用率下降 3.3 个百分点至 92.1%; 多条作业线工作量增加, 油技服务业务收入稳定增长,但增速较上半年有所放缓; 部分老旧船只陆续报废停止运营, 自有工作船队作业天同比减少283 天。 船只修理天数增加导致日历天使用率下降 1.1 个百分点至 93.4%。 受外部环境影响,物探价格有所下降,二维采集业务量下降,三维采集业务量保持稳定。
  自主油技加快推广,毛利率将趋势性上升。 3 季度, 公司综合毛利率34.9%,同比上升 0.8 个百分点, 主要由于今年以来国内钻井作业量增加,公司新增钻井平台以外租为主,工作效率提升并带来了油技服务业务大幅增长。未来公司 加快自主研发旋转导向、随钻测井及 LWD 等新技术市场推广, 随钻测井技术已在大庆油田进行多次陆地试作业,今年计划在海上完成测试作业, 预计明年将会有大范围 的海上应用, 明后年将逐步降低目前依靠斯伦贝谢的油技分包占比,长期看毛利率将趋势上升。
  维持“买入-A”评级, 6 个月目标价 20.10 元。 我们预计 2014-2016 年公司净利润为 80.4 亿元、 95.8 亿元、 110 亿元, 对应 EPS 为 1.68 元、 2.01 元、 2.32元, 给予 2015 年 10 倍市盈率, 6 个月目标价 20.10 元,维持“买入-A” 评级。
  风险提示。 海洋油气投资增速放缓;油价下降造成平台利用率降低;钻井平台发生自然事故等风险。

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