找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
爱股网 门户 机构研报 研究机构 查看内容

达实智能(002421) 二次激励加速业绩释放,平台转型助业绩估值双升 ...

2014-11-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 828| 评论: 0|原作者: 鲍荣富|来自: 东方财富网

摘要:   我们的分析与判断  (一)激励设增长底线,将促管理层加速业绩释放  此次限制性股票激励为公司上市以来的第二次股权激励,充分体现了公司与管理团队共同分享发展成果的良好理念。我们认为,此次激励对象范围 ...
  我们的分析与判断
  (一)激励设增长底线,将促管理层加速业绩释放
  此次限制性股票激励为公司上市以来的第二次股权激励,充分体现了公司与管理团队共同分享发展成果的良好理念。我们认为,此次激励对象范围广、解锁条件较高。对于公司管理团队做大市值,加速业绩释放具有重要意义。
  行权条件:相当于2015-17 年净利润增长分别达30.0%、23.1%、25%,CAGR 达26.0%。我们认为这是增长底线,考虑到公司2014 年以来在地铁、医院、数据中心等领域的爆发式增长,公司实际业绩增速将远高于这一数字。
  激励成本及影响测算:首次授予限制性股票成本3482.39 万元,预计2015-2018 年需摊销费用2,230.31/1,031.36/203.44/17.28 万元,对EPS 的影响分别为0.09/0.04/0.01/0.00 元,分别占我们预测2015-16 年业绩的10.4%和3.4%。具体金额尚需以实际授予日计算的股份公允价值为准。
  (二)百亿市值渐近,平台公司转型将促估值提升
  我们认为,公司目前的业务架构及高成长势头可快速跨越百亿市值门槛:
  (1)传统业务以智慧城市为统领,聚焦绿色智慧节能,在主要领域均拥有核心技术优势。公司参与编写的《智慧城市总体规划指南》国家标准获评通过,在地铁综合监控系统、中央空调节能改造系统、城市能源监测管理平台、安防门禁等领域均拥有自身核心技术。
  (2) “技术+金融”,商业模式创新方面一直走在行业前列。公司建筑节能EMC 模式获评“2012 中国商业模式最具增长潜力奖”,2010 年创新“能源站”商业模式。金融模式创新方面,公司设立深圳前海融资租赁公司,注册资本2 亿元,预计可撬动20 亿元融资;向北京银行深圳分行申请5亿元买方信贷额度,用于开展智慧医院建设项目;后续类似创新将驱动超常规发展。
  (3)并购扩张不断完善产业链。公司在非公开发行预案中明确表示,将依托资本市场平台,从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会,实现跨越式增长。
  我们认为,即使公司市值达百亿之后,公司凭借逐渐清晰的平台型公司定位,业绩估值仍有大幅提升空间。(1)以智慧城市统领,从单体建筑拓展至建筑群、社区园区,最终拓展至整个城市。(2)依托能源监测管理平台、IC 卡等核心系统/产品,占据大数据流量入口,实现从工程服务到社区O2O 运营的转型升级,业绩更持续、更稳定。(3)金融模式创新及外延扩张助力,规模能级继续实现跨越式发展。
  投资建议
  我们在市场率先发掘并强烈推荐公司至今涨幅已达232%。2014 年3 月13 日我们发布公司深度报告(《达实智能(002421):聚焦智慧绿色节能,二次腾飞在即》),给出的2014/2015/2016 年盈利预测分别较当日其他三家卖方均值高出13.3%/30.0%/49.7%。
  我们预测公司2014/15/16 年 EPS 分别为0.49/0.84/1.17 元,维持40 元目标价(对 应 15 年 48 倍 PE),维持“推荐 ”评级。
  风险提示
  宏观经济波动风险,应收账款风险等。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

最新评论

相关分类

QQ|联系我们|开放平台|免责声明|小黑屋|手机版|爱股网 ( 陕ICP备19013157号 )

GMT+8, 2024-3-29 23:45

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

返回顶部