西山煤电(000983) 受益于铁路运输的焦煤龙头，上调至买入

2014-11-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1214| 评论: 0|来自: 东方财富网

摘要: 　　山西中南部铁路即将建成，公司的煤炭运输将会受益。山西中南部铁路西起山西吕梁市兴县，东至山东省日照港，横跨晋豫鲁三省，全长 1260 公里，预计将于 2014 年底通车。而西山煤电 1500 万吨的兴县斜沟煤矿正位 ...

　　山西中南部铁路即将建成，公司的煤炭运输将会受益。山西中南部铁路西起山西吕梁市兴县，东至山东省日照港，横跨晋豫鲁三省，全长 1260 公里，预计将于 2014 年底通车。而西山煤电 1500 万吨的兴县斜沟煤矿正位于该铁路的起点，预计山西中南部铁路的通车将显着降低公司的煤炭运输成本。
　　公司的成本控制有所改善， EBITDA/资产在行业中的排序有所提高。 2005-2013 年公司的 EBITDA/资产在行业中位于第 3 四分位，而 2014～2015 年提高到第 2 四分位（比如 2014 年上半年公司的单位生产成本同比下降了16.7%）。
　　估值
　　公司估值高于行业水平。西山煤电 2014 年 EV/EBITDA 为 10.2 倍，与 10.0 倍行业平均水平大致持平。而从历史上来看， 2009 年以来西山煤电对行业的平均溢价率为 14.4%， 2010 年新管理层上任以来的平均溢价率为 6.6%。
　　风险
　　下行风险：钢铁需求疲弱导致炼焦煤价格大幅度回落。

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