1. 浙江省部分药品评审结果公布，公司多制剂被认定达到国际水平 根据《浙江省2014 年药品集中采购（第一批）实施方案》，在对产品质量评价中“质量类型”的评分（满分20 分）中，达到国际水平的仿制产品将得到18 分（仅次于专利产品、国家一类新药等），在招标中将处于有利位置。公司共有7 个制剂产品符合该认证条件，其中瑞舒伐他汀钙片、辛伐他汀片和盐酸舍曲林片为公司大品种产品。浙江省之前基层使用主要为辛伐他汀分散片，但是分散片剂型没有在此次的基药目录中，如果公司的辛伐他汀此次中标，则有望替换分散片市场，保守估计有3 千万销售规模。此外，根据评审结果，公司的养阴清肺糖浆、连翘败毒片等6 个产品为以“浙八味”为主要成分的中药产品，这些产品将在招标中得到3 分的附加分，亦对招标有利。公司为浙江省企业，在本省中标将对公司销量提升有较大帮助。 2. 与英国Crescent 公司合作，欲打开瑞舒伐他汀国际市场 公司与英国Crescent Pharma Limited 建立合资公司，希望借助该平台逐步打开国际市场。合作中，公司将主要进行生产，而Crescent 负责产品的注册、管理和销售。 Crescent 是一家对仿制药的开发、质量控制和营销方面较有经验的英国中型公司，为NHS（英国国家医疗服务体系）、Boots、Lloyds（Boots 和Lloyds均为英国着名连锁药房）等提供并配送安全有效、价格相对低廉的仿制药。该公司的技术团队会对产品的质量、安全进行专业严格的监控，同时有一定提升海外生产设施标准，从而使其受到国际认可的经验。公司与之合作，将有利于公司熟悉国际市场，未来实现制剂国际化。 合资第一期投资将用于在MHRA 注册瑞舒伐他汀钙片。瑞舒伐他汀为阿斯利康公司原研的超级他汀类降脂药，降脂效果好，且副作用小，已取代辉瑞的阿托伐他汀（立普妥）成为全球最畅销的降脂药，2013 年全球销量达到60 亿美元。阿斯利康的瑞舒伐他汀（可定）在欧洲地区的专利将于2017 年到期，公司通过与Crescent 的合作，有望在原研产品到期后迅速打开欧洲市场，有助于提升公司未来的业绩。 3. 盈利预测我们维持2014-2016 年净利润1.13、1.69、2.36 亿元，同比增长75%、50%和40%，对应EPS 为0.39/0.59/0.83 元，对应估值50X/33X/24X。我们认为公司高端制剂产品增长迅速，产品线丰富，益和堂有注入预期，同时存在并购可能，按2015 年EPS45 倍计算，合理价值26.5 元，维持强烈推荐评级。 4. 风险提示 销售不达预期；招标进展及基药执行慢于预期；迅速扩张后遭遇管理瓶颈 |
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