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京新药业(002020) 浙江基药、海外制剂销售双重利好

2014-11-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1676| 评论: 0|原作者: 兰兰,崔文亮|来自: 东方财富网

摘要:   投资要点:  1. 浙江省部分药品评审结果公布,公司多制剂被认定达到国际水平  根据《浙江省2014 年药品集中采购(第一批)实施方案》,在对产品质量评价中“质量类型”的评分(满分20 分)中,达到国际水平 ...
  投资要点:
  1. 浙江省部分药品评审结果公布,公司多制剂被认定达到国际水平
  根据《浙江省2014 年药品集中采购(第一批)实施方案》,在对产品质量评价中“质量类型”的评分(满分20 分)中,达到国际水平的仿制产品将得到18 分(仅次于专利产品、国家一类新药等),在招标中将处于有利位置。公司共有7 个制剂产品符合该认证条件,其中瑞舒伐他汀钙片、辛伐他汀片和盐酸舍曲林片为公司大品种产品。浙江省之前基层使用主要为辛伐他汀分散片,但是分散片剂型没有在此次的基药目录中,如果公司的辛伐他汀此次中标,则有望替换分散片市场,保守估计有3 千万销售规模。此外,根据评审结果,公司的养阴清肺糖浆、连翘败毒片等6 个产品为以“浙八味”为主要成分的中药产品,这些产品将在招标中得到3 分的附加分,亦对招标有利。公司为浙江省企业,在本省中标将对公司销量提升有较大帮助。
  2. 与英国Crescent 公司合作,欲打开瑞舒伐他汀国际市场
  公司与英国Crescent Pharma Limited 建立合资公司,希望借助该平台逐步打开国际市场。合作中,公司将主要进行生产,而Crescent 负责产品的注册、管理和销售。
  Crescent 是一家对仿制药的开发、质量控制和营销方面较有经验的英国中型公司,为NHS(英国国家医疗服务体系)、Boots、Lloyds(Boots 和Lloyds均为英国着名连锁药房)等提供并配送安全有效、价格相对低廉的仿制药。该公司的技术团队会对产品的质量、安全进行专业严格的监控,同时有一定提升海外生产设施标准,从而使其受到国际认可的经验。公司与之合作,将有利于公司熟悉国际市场,未来实现制剂国际化。
  合资第一期投资将用于在MHRA 注册瑞舒伐他汀钙片。瑞舒伐他汀为阿斯利康公司原研的超级他汀类降脂药,降脂效果好,且副作用小,已取代辉瑞的阿托伐他汀(立普妥)成为全球最畅销的降脂药,2013 年全球销量达到60 亿美元。阿斯利康的瑞舒伐他汀(可定)在欧洲地区的专利将于2017 年到期,公司通过与Crescent 的合作,有望在原研产品到期后迅速打开欧洲市场,有助于提升公司未来的业绩。
  3. 盈利预测我们维持2014-2016 年净利润1.13、1.69、2.36 亿元,同比增长75%、50%和40%,对应EPS 为0.39/0.59/0.83 元,对应估值50X/33X/24X。我们认为公司高端制剂产品增长迅速,产品线丰富,益和堂有注入预期,同时存在并购可能,按2015 年EPS45 倍计算,合理价值26.5 元,维持强烈推荐评级。
  4. 风险提示
  销售不达预期;招标进展及基药执行慢于预期;迅速扩张后遭遇管理瓶颈

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