2、数字教育贡献有望逐步加大。。我们测算2016 年K12 基础信息化软硬件投入将达到575 亿元,考虑到还有价值不低的数字内容资源投入,推测数字教育市场空间或达千亿级别。公司旗下4 家子公司,从教育云平台、电子双板、家校互通等线上线下多个角度布局数字教育,未来各自业务存在融合的可能。我们认为公司将充分分享数字教育千亿投资盛宴,预计未来3-5 年数字教育业务对公司业绩的贡献将逐渐加大。 3、寻求内容变现,新商业模式可期。在图书发行规模增速放缓的背景下,传统出版企业纷纷通过并购,新军新媒体领域,寻求内容变现新途径。公司旗下文艺社、美术社和少儿社码洋占有率在同类出版社中名列前茅,拥有一大批优秀的签约作家和漫画家,掌握了丰富的IP 资源,且已与阿里巴巴数字娱乐事业群旗下子公司签署战略合作协议,未来有望在内容变现方面衍生出新的商业模式,并积极寻求内容产业向下游影视、动漫等领域延伸。尽管公司近期刚终止发行股份购买资产事项,但根据公司的战略规划,未来依托并购方式,实现新媒体布局和外延式发展的预期仍强烈。 盈利预测与评级:我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.30、0.43、0.53 元,参照可比公司估值水平,我们给予公司2015 年29 倍PE,对应目标价12.5 元。维持公司“买入”评级。 风险提示:1、幼教业务进展不达预期;2、数字教育业务拓展进度不达预期;3、纸质图书出版发行增速持续下滑。 |
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