公司是A 股产品线最全、市场占有率最高的金融IT 龙头，近年始终保持互联网金融的前瞻性投入。今年4 月马云控股后，更是从根本上解决了困扰公司决策发展的治理结构问题。同时，公司将创新业务装入子公司，由母公司控股、核心员工参股的组织架构调整更从员工层面实现了利益的绑定，在创新业务的拓展和实施上，执行力将有望得到明显提升。 深厚技术积累有望成为蚂蚁金服平台化关键一环 与蚂蚁金服、中投保等合作方共同投资设立三潭金融拉开了公司与蚂蚁金服全面业务整合的序幕。在未来蚂蚁金服的平台化开放战略中，公司有望凭借其在证券、基金、银行等多个细分领域的全面技术积累和产品覆盖，成为蚂蚁金服交易平台落地过程中的核心IT 供应商，也将凭借IT 技术在金融创新中越来越强势的产业链地位，探索更多样的盈利模式，充分享受阿里金融平台带来的流量红利。 2.0 业务全面合作打开想象空间，市值成长潜力广阔 公司现已形成资产管理（HOMS）、互联网券商（iTN）、投研资讯（聚源）、个人理财（数米基金网）、银行（恒生云融）等金融行业各领域较全面的云应用布局，未来不仅有望受益于阿里的开放化与平台化，与阿里云生态和阿里旗下金融业务产生更多协同。 此外，第一财经此次入股聚源，不仅将凭借丰富的独家财经媒体内容与领先的影响力提升聚源的产品竞争力与销售渠道，使得公司完成从前交易系统、金融数据与资讯到金融媒体全产业链的整合，更表明恒生未来在合作伙伴的选择上，同样将跳出阿里系的局限，呈现出更开放地姿态共同推进互联网业务的发展。 更长远地看，公司业务与蚂蚁金服有望形成相辅相成又彼此独立的合作方式，在助力蚂蚁金服实现全面开放后，自身成为对业界全面开放的金融IT 平台的可能性顺理成章，届时，业务的市场空间与市值想象力也将更上一层楼。预计公司2014 年~2016 年EPS 分别为0.55 元、0.71 元、0.94元。维持“买入”评级。 风险提示 金融创新业务与大平台可能面临的政策风险；与阿里金融的整合本身存在发展进度的不确定性和创新业务自身成功与否的风险。 |
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