有别于市场的观点:巨星科技是五金工具行业龙头，主营业务增长稳定，美国经济加速回暖及上游原材料价格下降等多项利好促进业绩提升；国外手工具市场规模巨大，公司尚有很大成长空间；国内市场方兴未艾，公司线上线下同时布局，近年复合增速逾70%。在巩固、提升手工具业务市场份额和地位的同时，公司积极拓展智能高科技业务，依托自身完善成熟的销售网络，布局物流及服务机器人业务。新投资科技公司皆处国内领导地位，预计15 年技术得到推广，将创造可观收益。 主营业务增长稳定，多项利好促进业绩提升。公司主营产品手工具主要出口欧美，2013 年以来，受美国经济加速回暖、人民币贬值及原材料钢、铝、聚氯乙烯等价格持续下降影响，公司业绩稳定增长。今年前三季度，公司营业总收入为21.72 亿元，同比增长10.18%，毛利率同比提升2 个百分点至29.88%，净利润4.18 亿元，同比增长26.52%。全球手工具市场年产值逾400 亿美元，公司市场份额约1%，仍有较大提升空间。 国内市场方兴未艾，公司大有可为。受住房存量快速上涨、人力成本上升及文化输入等影响，中国手工具市场即将迎来爆发式增长，预计潜在消费者逾4 亿人；公司线上线下同时发力，设立了 83 家一级经销商和、541 家二级经销商和天猫、京东、亚马逊自营店，加速构筑国内销售网络；近两年国内业务复合增长率逾70%；国内市场将成为公司新增长点。 入主中易和进军智能制造，以机器人为核心打造新增长极。工业机器人：AGV 物流机器人技术领先，下游客户与叉车客户相吻合，借助杭叉销售平台业绩有望快速提升；服务机器人：400 亿美元蓝海市场待开发，着眼于国际市场，凭借渠道优势预计短期内将产生爆发式增长；中控太阳能：CSP 技术国内垄断，塔式技术稳步推进；中易和节能：节能技术15 年推广有望，将带来可观收益；中控研究院：专注特定领域，助力兄弟公司发展。 盈利预测与估值：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.54、0.66、0.80 元，当前股价对应24、19、16 倍PE，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：美国房地产下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不达预期风险。 |
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