去杠杆

2016-4-27 07:56| 发布者: 采编员| 查看: 476| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 去杠杆，主要有两种操作方法。第一种，一路紧缩，削减债务规模，降低债务收入比；第二种，紧缩、货币宽松。第一种方法，太残酷，降低债务的同时，也会压缩收入，会进入通缩螺旋，形成通缩陷阱，大萧条就是例子。第 ...

去杠杆，主要有两种操作方法。第一种，一路紧缩，削减债务规模，降低债务收入比；第二种，紧缩、货币宽松。第一种方法，太残酷，降低债务的同时，也会压缩收入，会进入通缩螺旋，形成通缩陷阱，大萧条就是例子。第二种方法，较为温和，降低债务的同时，通过货币宽松可以稳住收入，甚至，收入增长，阵痛相对小，相当于踩一脚刹车，给一脚油，08美国金融风暴就是例子。中国的去杠杆进程，相当于第二种方法的给一脚油阶段，出现小周期的加杠杆，经济周期复苏，但是，去杠杆大周期还未结束。在这个过程中，经济出现复苏，会带动一批过剩产能企业完成阶段性整合，再进行去杠杆操作。中国的杠杆融资结构存在问题，居民住房信贷和消费信贷杠杆率不足，而企业信贷杠杆率过高，还有加杠杆调结构的空间，但是，整体债务比例处于大的扩张周期还未结束，迟早要面临整体债务比例降低过程。未来，政府和个人上杠杆，企业去杠杆的过程，将是持续不断的。我国企业杠杆率很高的一个重要原因是资本积累不足，企业发展时间短，股本融资不足，只能依赖债务融资扩张，这跟美国不一样。直接融资不足，是企业杠杆率过高的重要原因，也不完全是经济发展结构问题，某种意义上讲算是经济发展阶段问题，资本还是不过剩。但是，政府和个人杠杆率偏低，这是毫无疑问的。

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