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打新的收益率会随着发行频率的提高而降低吗?

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发表于 2014-1-20 13:18:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
       之前意外的中了一签天保重装,明天就要上市了,因此,今晚思考了一下有关新股的问题。这段时间,新股密集发行,很多朋友都担心新股会不会快速破发。那么,打新的收益率会随着发行频率的提高而降低吗?
       粗看一下,貌似有道理:新股大量发行,市场吃不消,新股上市以后没人追捧,甚至破发,收益率下降是必然的。但这样思考的人,往往忽略了一点:打新的中签率。
       好了,言归正传,打新收益率=打新中签率*新股首日涨幅(暂时以这个标准来说明吧)。 长期来看(这个前提非常重要),中签率和新股首日涨幅是成反比的。这个应该很容易理解。如果近期新股涨幅巨大,来打新的人必然就多,打新的人多了,中签率自然就低了。反之,亦然。短期的话,情况会复杂很多,涉及到投资者情绪的问题,相关性就没有那么强了。(这里我没有时间去搜集数据进行实证证明了,有心人可以自己做一下,欢迎反馈)
       那么,打新收益率到底和什么有关系呢?如果你跳出股票市场,把打新当成一种普通的投资行为(代号A)来看,一切就简单多了。如果你考虑投资A,你肯定要比较它和别的投资项目B、C、D的风险和收益,哪个回报率高就选哪个。打新也是一样。长期来看,打新收益率只和利率水平有直接关系,跟发行频率是没有关系的。当市场无风险收益率提高时,打新的收益率也会相应提高;当市场无风险收益率降低时,打新的收益率也跟着降低。假设你有100万,假设短期没有投资项目,你自然会考虑打新和买货币基金哪个收益高,哪个收益高选哪个。
       有很多投资者总是会在指责新股发行价高,上市首日涨得太多,留给二级市场投资者一地鸡毛。孰不知,申购新股本身就是一种普通的投资行为,根据资产定价理论(资产的预期回报率=无风险利率+风险溢价),投资行为必然要求相应的风险回报率。如果说新股每逢上市便破发,或者中签率极低的情况下又涨一点点,有资金会长期去做这种亏本买卖吗?所以说,新股上市不涨才是怪事。
       在上述论证都在逻辑上成立的情况下,操作方针就简单了。只要你觉得申购新股比其它投资项目赚得更多,大胆去打就是了,破不破发,收益高低完全是运气问题,只要长期坚持,收益率应该还是会保持在一个平稳状态的。
       末了,留一个问题,在市场利率日渐提高的今年,打新的收益率到底是会逐步提高,还是逐步降低呢?(哈哈,我已经可以预见到,不久的将来,股民们对证监会的骂声了^_^)
       注:这是朝夕首次使用纯逻辑推理的方法研究问题。设定公理,然后再依据公理进行推导。不足之处,敬请指教。
                                                                                                                                                                                    只争朝夕
                                                                                                                                                                  2014年1月20日晨写于亚特兰大
发表于 2014-7-3 18:21:24 | 显示全部楼层
长期来看,打新的收益会趋于平衡
发表于 2020-1-10 09:52:34 | 显示全部楼层
感觉不错,现在怎么样?
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