安徽高速公路建设开始提速，省外规模效应有望逐渐显现。作为公司传统主营业务的高速公路信息化建设收入同比增长11.94%，高速公路建设受到新规划提振，每年新建公里数将提升至7000公里。以信息化滞后两年来看，13 年将进入高速公路信息化的高峰期。公司传统优势地区安徽省今年提出了要超常规推进交通建设，要求2015 年底高速路通车里程要较2012年底增加1300公里，平均年新增400公里以上，公司将是安徽高速公路投资提速的最大受益者。公司省外业务扩展顺利，规模效应有望逐渐显现。 智能交通业务增速较快，未来有望成为公司主要增长点。今年上半年智能交通业务收入增长25.38%，毛利率上升13 个百分点至26.74%。智能交通业务持续保持高增长，目前已占到公司收入的10%。智能交通市场前景广阔，预计13-15年CAGR为30%，合计市场空间约800亿元。公司在高速公路信息化建设中积累了丰富经验和良好的政府关系，有助于这一业务跟随市场快速发展。今年以来公司智能交通项目中标超过4000 万，我们预计全年订单有望超过一亿。未来随着市场需求释放，有望成为公司的主要增长点。公司在高速公路和智能交通之外还涉及前景向好的智能安防等其他业务，并投资设立了主营物流、云计算等业务的子公司。另外公司未来仍会不断地通过并购战略整合业内优质资源，布局“大交通信息化”相关领域，并积极向省外扩张。 传统业务受益建设提速，新兴业务有望逐步放量，给予“强烈推荐”评级。公司在传统的高速公路信息化和新兴的智能交通业务上均有不错的增长。与资本市场对高速公路增速较低的认识不同，我们认为公司业务优势地区安徽、福建、新疆等地从今年起将开始提速，公司在未来几年将显着受益；而公司在智能交通领域的放量也将提升公司的业绩增长与估值水平。我们预计2013-2015 年EPS 为0.46/0.62/0.8元，对应PE为25/19/14倍，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：港口航运业务持续萎缩；高速公路建设未及预期。 |
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