新大新材(300080) 强强合并协同效应显现，2季度实现扭亏

2013-8-6 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 636| 评论: 0|原作者: 邓浩龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　光伏复苏初期，切割刃料市场依旧低迷。上半年欧洲市场抢装，美、日等新兴市场需求启动，光伏产业景气度回升；但是由于下游企业尚未实现盈利，普遍通过加大辅料回收力度降低成本，导致切割韧料市场依旧低迷。公司 ...

　　光伏复苏初期，切割刃料市场依旧低迷。上半年欧洲市场抢装，美、日等新兴市场需求启动，光伏产业景气度回升；但是由于下游企业尚未实现盈利，普遍通过加大辅料回收力度降低成本，导致切割韧料市场依旧低迷。公司上半年实现收入同比增11.65%，切割刃料收入同比增17.82%，主要是并入易成新材后销量增加所致。扣除易成新材纳入报表的收入9727 万元，切割刃料收入同比下降19.24%，环比去年下半年增长7.58%。在新增市场低迷的情况下，公司主动进行销售结构调整，废砂浆业务收入同比增长9.98%，部分缓和了新增市场的收入下滑。盈利方面，切割刃料、废砂浆产品毛利率同比均有所下降。
　　金刚线顺利投产，后期有望快速增长。公司募投项目“360 万千米树脂金刚线项目”于3 月份完成一期120 万千米/年工程建设，上半年贡献收入230 万元，实现利润0.14 万元。公司金刚线项目进展顺利，产品主要供应日本TKS，目前产能利用率已达到80%，随着市场开拓与产能进一步扩张，后期金刚线有望为公司带来明显的业绩增量。
　　2 季度收入增长源于合并易成新材，毛利率提升单季度扭亏。2 季度公司收入同比增长17.71%，环比增长72.17%，主要是并入易成所致。因并入的易成盈利较好，毛利率由11.52%上升至18.30%，并带动净利润单季度扭亏。此外，公司上半年存货跌价准备转销4119 万元，一定程度缓解了利润的下降。
　　重组完成市占率提升，协同效应将带动盈利恢复，给予谨慎推荐评级。公司完成重组易成新材，易成盈利能力相对较强，毛利率在20%左右。重组后公司在切割刃料市场占有率达40%，重组后议价能力及市场影响力有所提升，有利于产品价格稳定，强强合并后的协同效应及规模效应将带动公司盈利恢复。公司预计2013 年1-9 月实现净利润800-1000 万元，折合EPS 为0.02 元，3 季度单季度0.03 元。我们预计公司2013、2014、2015 年EPS 分别为0.05、0.10、0.17 元，对应当前股价PE 为149、73、41 倍，给予谨慎推荐评级。

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