光伏产业将复苏,利好超白需求增长。超白玻璃是太阳能电池产业链关键上游,其中,超白压延玻璃主要用于晶硅电池组件,超白浮法玻璃则主要用于薄膜电池组件。据《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》,未来三年光伏发电装机容量年均增长1000 万左右,到15 年末达3500 万千瓦以上,预计到15 年将新增超白玻璃近9000 万重箱。 LOWE、汽车安全玻璃质量和水平望提升,将进一步扩大超白需求。其中:1、LOWE 玻璃环保节能,随着建筑节能要求的愈趋严格,住宅建筑中需要大规模使用Low-e 中空玻璃,但目前未能广泛推广仍是受制于价格和居民的节能意识,预计十二五年均增长18%。2、我国正由汽车大国向汽车强国转变,预计十二五汽车安全玻璃年均增长13%。未来随着 LOWE、汽车安全玻璃质量和水平的不断提升,超白需求将进一步扩大。 平板玻璃市场稳步复苏,但价格升幅仍受制过剩产能。超白浮法产线除生产超白外,也可生产平板玻璃。13 年以来平板玻璃需求逐步回暖,累计增速由12 年的-3.2%回升至13H 的11%。在需求复苏下,上半年浮玻价格也持续回升,但幅度一直受过剩产能压制。目前冷修和基本建成待点火产能占比分别为9%、9%,此外还有在建12%,待产压力随较大,但随着去化持续进行,盈利稳步复苏。 预计 13-14 年EPS 为0.44 和0.54,对应PE 14、和11 倍,维持“推荐”。 |
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