薄膜电容持续提振收入与利润增长：1）公司主要生产薄膜电容，下游包括新能源以及变频家电等需求持续驱动公司业绩增长，上半年归属母公司收入同比增长6.48%（单季增长7.4%），呈现持续提升的状态；2）公司产品结构调整，毛利率提升将近3 个百分点，达到38.3%；3）新能源项目短期建设造成费用增加，一定程度上影响净利润增速；4）企业经营稳定，账面货币资产5.66 亿，接近公司收入规模，经营活动现金流同比增长12.8%，显示企业稳定增长。 持续看好新能源业务提振作用：十二五期间新能源所需大容量薄膜电容器需求保持60%以上增长；而新能源汽车采用薄膜电容趋势基本确定，国际品牌多培育区域内薄膜电容供应商，公司在国内的优势以及与比亚迪长期的合作有助于公司未来大容量薄膜电容的快速增长，12 年新能源收入5000万，2014 年有望实现2.5 亿收入规模。 LED 照明需求开始放量，优化照明产品结构：2013 年是全球LED 照明发展元年，法拉电子作为飞利浦照明产业链一环将充分受益飞利浦LED 照明高速增长带来的盛宴。 投资建议 维持盈利预测：我们预计2013-2015 年公司将实现净利润 288.66 、358.92 、416.64 百万元，同比分别增长19.26%、24.34%、16.08%，对应的EPS 为1.283 元、1.595 元、1.852 元。 法拉股价虽然不想其他公司那样通过提升估值带来更高收益，但其拥有优质的管理团队以及行业垄断地位，是一家低风险的获得年化20~30%投资回报的标的（含分红），给予“买入”评级，目标价 25.7 元，对应20×13PE。 风险 经济持续低迷，新能源市场拓展低于预期。 |
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