滨江集团今日公布了上半年业绩，期内实现营业收入50.2 亿元，同比增长673.2%；实现净利润9.32 亿元，合每股盈利0.69 元，同比增长994.9%。如果剔除期内转让东尚置业50%股权带来的一次性财务收入2.3 亿元等非经常性损益，公司上半年实现核心净利润7.6 亿元，符合预期。公司预计1-3 季度净利润将同比上升200~250%，至11.1～12.9 亿元。 营业收入增长较快：期内房地产结算收入48.3 亿元，同比增长859.3%，其中主力结算项目是城市之星、万家星城二三期（结算4.8 亿元）、绍兴金色家园（结算7.2 亿元）、上虞金色家园（结算7.4 亿元）、衢州春江月（结算4.0 亿元）等。酒店业务贡献收入7,440 万元，同比增长26.8%。 销售情况良好：上半年公司实现销售额67.8 亿元，占杭州市主城区商品房销售额的9%；主力销售项目是杭州金色黎明（约14 亿，均价1.8 万元/平米），杭州武林项目（约15 亿，均价7.6 万元/平米）。 财务状况改善：期末在手现金38.2 亿元，较年初上升145.5%。净负债率仅66.2%，较年初下降23.2 个百分点。一年以内到期长期借款与短期借款之和仅22.3 亿元，财务状况明显改善。 发展趋势 公司三季度推盘充裕，主要有湘湖一号项目二期排屋（约145 套），金色黎明三期（约13 万平米），西溪明珠部分，城市之星1 号楼尾盘（约50套，约10 亿货值），以及万家星城存货。拿地方面，公司年内新增杭州萧山区两地块，合容积率20.6 万平米，我们看好公司回归重点基地城市、做精品项目、安全扩张的发展策略，未来两到三年看点在于公司能否实现长三角其他一二线城市比如上海、南京的异地扩张。 盈利预测调整 我们上调公司2013 年每股盈利预测10.1%至1.31 元，以反映财务收入对业绩的增厚。 估值与建议 盈利预测调整后，目前股价对应的公司2013e 年、2014e 年P/E 为6.7 倍和6.0 倍，对2013 年NAV 折让21%。公司是杭州龙头，且业绩锁定性强，我们依然维持审慎推荐评级。 |
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